大債危機：橋水基金應對債務危機的原則


	橋水基金創始人、《原則》作者瑞·達利歐新作 2008金融危機十週年總結，嘆為觀止的世紀經典解開100年來、48國債務危機密碼金融業者、投資人必讀經典全書彩色印刷、圖表清晰好讀　　「我希望藉由本書降低未來再次發生債務危機的可能性，　　同時讓世人了解如何更善加管理這類危機。」──瑞．達利歐　　逢2008年金融危機十週年之際，橋水基金創辦人、全世界頂尖投資家瑞．達利歐公開了他應對債務危機的獨特「模型」，以及危機處理的原則。當其他人卻在艱困中求存時，這些原則讓橋水避險基金能夠預測事態發展、安然渡過危機。　　正如達利歐在暢銷冠軍之作《原則：生活與工作》中所說，他認為大多數事情都是一再反覆發生，透過研究其中規律，可以理解背後的因果關係，制訂妥善處理的原則。在本書中，他為大債危機建構出觀測、處理的原則，並分享他的模型，希望藉此減少發生危機重大債務的機率，並有助於在未來更能管理危機。　　本書分為三部分。第一部分：典型的大型債務週期（解釋「模型」）；第二部分：三個詳細的個案研究，深入探討了1920年代的德國威瑪共和、1930年代的大蕭條以及2008年金融危機；第三部分：48個歷史個案研究概覽（彙編過去百年來最嚴重債務危機的圖表和概述）。　　身為成功駕馭危機的極少數投資專家，達利歐提供了獨特的視角：無論投資者、政策制訂者，還是對大債危機有興趣的讀者，本書將助您以嶄新的眼光了解經濟和市場。本書特色　　1.華爾街投資教父的「大債危機應對原則」，等了10年終於公開！　　橋水基金創辦人、《原則》作者瑞·達利歐曾成功預測多場危機（2008年金融危機、2010年歐債危機）。他首度公開多年市場實作經驗、日常觀測原則、危機應對建議，這樣一位世界頂尖投資家的私房觀點，所有投資人都萬分好奇、期待學習。　　2. 投資人最好奇：橋水基金在危機中逆勢獲利的秘密！　　瑞·達利歐創建了債務危機分析模型，基於這套模型所得出的準確預測，幫助橋水成功度過數次金融危機，屹立不搖甚至逆勢獲利，其對市場預測之準確甚至超過官方機構及眾多經濟學家，在投資界備受尊崇。想理解全球經濟與金融市場、想應對可能到來的經濟危機、想在危機中找機會的投資人，本書必讀。　　3. 由橋水獨特的總體經濟觀點描繪的大債百年史，彌足珍貴　　達利歐深入研究百年來經濟和市場的發展，由總體經濟切入、輔以翔實的統計數據及媒體報導，深入分析一個個案例，為讀者畫出一幅幅大債週期的生動圖像。這是一本既開世人眼界、又提醒世人戒鑑的奇書。專業推薦　　班．柏南奇（前美國聯準會主席）　　漢克．鮑爾森（前美國財政部部長）　　提姆．蓋特納（前美國財政部部長）　　勞倫斯．桑莫斯（前美國財政部部長）　　鄭貞茂（國發會副主委）　　梁國源（元大寶華綜合經濟研究院董事長、國立清華大學科技管理學院榮譽教授）　　王伯達（財經自媒體《王伯達觀點》）　　安納金（財經作家）　　雷浩斯（價值投資者、財經作家）　　財報狗（台灣最大的基本面資訊平台與社群）　　「達利歐卓越的研究提供了思考債務危機和政策應對的創新方式。」──班·柏南奇，前美國聯準會主席　　「對於想要預防或安度下一次金融危機的人來說，達利歐的書必讀。」-──勞倫斯·桑莫斯，前美國財政部部長　　「來自全球頂尖投資家的偉大傑作，達利歐畢生致力於了解市場，他在2008年金融危機的表現，證明他對市場理解獨到。」──漢克·鮑爾森，前美國財政部部長　　「一部金融危機歷史的傑出作品，內容包含2008年的毀滅性危機；書中有一套非常有價值的分析架構，用以理解為什麼金融體系的引擎有時會熄火，以及央行和政府應採取何種政策行動來解決系統性金融危機。本書應該成為未來決策者的手冊，對該做什麼、不做什麼提供務實指導。」──提姆．蓋特納，前美國財政部部長　　「達利歐以金融業者的視角與成功的實戰經驗，深入淺出地解析過往債務危機案例，對學者專家、金融從業人員及一般投資大眾而言，實乃思索當前全球經濟與金融市場情勢變化與因應策略的必備工具。」──梁國源，元大寶華綜合經濟研究院董事長、國立清華大學科技管理學院榮譽教授　　「投資人如果要研究金融市場的變化，了解這些危機的來龍去脈，避開未來可能產生的金融危機，或在危機中尋找未來的機會，本書將可提供一定的解答。」──鄭貞茂，國家發展委員會副主任委員　　「透過此書，讓我們可以輕鬆獲得他的經驗，省去了面對一次又一次債務危機的煎熬，可說是與達利歐同處這世代的投資圈裡最幸福的相遇了！」──安納金，《一個投機者的告白實戰書》、《高手的養成》、《散戶的50道難題》等暢銷書作者　　「讀第一遍《大債危機》，能讓你避免犯下致命錯誤；讀第二遍，能讓你看懂債務週期；讀第三遍，能讓你曉得如何做出更明智的投資或政策決策，以因應多變的未來。」──財報狗，台灣最大的基本面資訊平台與社群　　「瑞・達利歐是一個非常棒的老師，如果想了解債務循環和經濟運作，沒有一本書是比這本更好的課本，也沒有一個老師能教得比他更好。」──雷浩斯，價值投資者、財經作家


	目錄前言【第一部】典型的大債危機第1章：典型的大型債務週期我對信用與債務的個人看法典型長期／大型債務週期的發展模式我們對週期的觀察第2章：典型通貨緊縮型債務週期的各個階段週期的初始階段泡沫峰頂「蕭條」「美好的去槓桿化歷程」力有未逮的推繩階段正常化第3章：通貨膨脹型蕭條與通貨危機第4章：典型通貨膨脹型債務危機的各個階段週期的初始階段泡沫峰頂與通貨捍衛階段蕭條（通常已棄守通貨捍衛政策）正常化第5章：從較短暫的通貨膨脹型蕭條轉為超級通貨膨脹的惡性循環第6章：戰爭經濟體第7章：結論【第二部】詳細的個案研究第8章：德國的債務危機及超級通貨膨脹（1918年至1924年） 1914年7月至1918年11月：第一次世界大戰 1918年11月至1920年3月：凡爾賽條約與第一波通貨膨脹 1920年3月至1921年5月：相對穩定期 1921年5月：倫敦最後通牒 1921年6月至1921年12月：逐漸成形的通貨膨脹惡性循環 1922年1月至1922年5月：協商賠款之延期償付權 1922年6月至1922年12月：超級通貨膨脹展開 1923年1月至1923年8月：魯爾區遭佔領與通貨膨脹的末期 1923年年底至1924年：終結超級通貨膨脹引用的研究報告附註第9章：美國的債務危機與調整（1928年至1937年） 1927年至1929年：泡沫 1929年年底：股票峰頂與崩盤走勢 1930年至1932年：經濟蕭條 1933年至1937年：美好的去槓桿化歷程 1936年至1938年：緊縮政策引發經濟衰退引用的研究報告附註第10章：美國的債務危機與調整（2007年至2011年） 2004年至2006年：泡沫的興起 2007年：峰頂 2008年：蕭條 2008年9月：崩盤 2009年：由「險惡」的去槓桿化歷程轉變為「美好」的去槓桿化歷程 2009年6月至12月：美好的去槓桿化歷程展開 2010年至2011年年中引用的研究報告附註【第三部】48個個案研究概覽重要經濟用語詞彙表第11章：48個債務危機主要的本國通貨債務危機（通常造成通貨緊縮型去槓桿化歷程）美國－1929年英國－1929年日本－1929年法國－1929年英國－1943年美國－1945年挪威－1990年芬蘭－1991年瑞典－1991年日本－1991年美國－2007年奧地利－2008年德國－2008年希臘－2008年匈牙利－2008年愛爾蘭－2008年義大利－2008年荷蘭－2008年葡萄牙－2008年西班牙－2008年英國－2008年非本國通貨債務危機（通常造成通貨膨脹型去槓桿化歷程）德國－1918年阿根廷－1980年巴西－1980年智利－1981年墨西哥－1981年秘魯－1982年菲律賓－1983年馬來西亞－1984年秘魯－1987年阿根廷－1989年巴西－1990年土耳其－1993年墨西哥－1994年保加利亞－1995年泰國－1996年印尼－1997年韓國－1997年馬來西亞－1997年菲律賓－1997年俄羅斯－1997年柬埔寨－1998年厄瓜多－1998年土耳其－2000年阿根廷－2001年冰島－2008年俄羅斯－2008年俄羅斯－2014年附錄：宏觀審慎政策在採用宏觀審慎政策時應考慮的疑問美國宏觀審慎政策的一些歷史個案附註