估值的邏輯：思考與實戰

推薦序一經濟學與心理學的認知博弈（黃世忠）
推薦序二觸摸科創時代的共識體系（陳瑋）
自序
第1章　估值的本質　/1
1.1　估值的意義　/1
1.2　如何理解價值　/2
案例1-1　演唱會門票的估值　/3
1.3　投資中的估值場景　/4
1.4　估值的本質是共識　/7
案例1-2　運動鞋的價格　/8
1.5　共識的形成機制　/9
1.6　估值中的陷阱　/14
案例1-3　估值被“帶節奏”　/15
案例1-4　週期性行業的估值　/15
案例1-5　跨市場的估值體系比較　/16
1.7　極端市場環境下的估值體系重構　/17
第2章　反覆運算估值法　/27
2.1　傳統估值方法及其優勢　/27
2.2　傳統估值方法的局限　/30
2.3　猜價格的遊戲　/33
案例2-1　猜價格的遊戲　/33
2.4　反覆運算估值法體系　/35
案例2-2　居家上課令線上教育和平板電腦需求
提升　/39
案例2-3　數位人民幣應用推廣，銀行IT服務的
需求會增長　/39
案例2-4　“大炮一響，買黃金和軍工股票”　/40
案例2-5　“經濟下行，投資醫藥和必選消費”　/41
案例2-6　實習報告　/47
案例2-7　PE理念集合　/48
案例2-8　PE投資的100個問題　/48
案例2-9　關於市場的感知　/49
2.5　估值能力：新手和老手的差距　/50
2.6　風險投資需要具備的能力體系　/52
第3章　估值和週期　/57
3.1　識週期，知進退　/57
案例3-1　雲端的週期　/57
3.2　週期：估值最初的坐標系　/59
3.3　宏觀經濟週期　/61
案例3-2　生豬和小龍蝦的產業週期　/62
案例3-3　3C產品的庫存週期　/62
案例3-4　工業機器人行業的朱格拉週期　/63
3.4　行業賽道的週期　/66
3.5　風險投資視角下的週期　/76
3.6　週期的估值邏輯　/79
第4章　行業估值的邏輯　/82
4.1　釣魚的故事　/82
案例4-1　釣魚中的投資感悟　/82
4.2　投資中的行業賽道能力圈　/84
案例4-2　行業投資能力圈的確定　/85
4.3　行業賽道的初始估值　/86
4.4　評估市場容量　/92
案例4-3　O藥適應症的拓展　/93
案例4-4　平板電腦市場容量的誤判　/93
案例4-5　骨科高值耗材的帶量採購　/94
4.5　判斷賽道爆發的拐點　/95
案例4-6　分子診斷行業的爆發拐點　/95
4.6　產業鏈的位置　/97
案例4-7　空調壓縮機零部件供應商　/98
案例4-8　基因測序產業鏈　/99
4.7　行業需求的驗證　/99
案例4-9　風電行業的“搶裝潮”　/99
案例4-10　新能源汽車行業的需求評估　/100
4.8　行業政策的評估　/104
案例4-11　電子煙行業的政策監管　/104
案例4-12　教育產業的監管政策　/104
第5章　商業模式的估值框架　/107
5.1　初識商業模式　/107
5.2　商業模式的本質　/109
5.3　商業模式分析框架　/111
案例5-1　冠脈支架的用戶是誰　/112
案例5-2　教育培訓的用戶　/112
案例5-3　市政建設工程　/113
案例5-4　社交軟體的變現　/115
案例5-5　大型醫療設備租賃　/115
案例5-6　暴風集團　/116
案例5-7　平臺型企業的商業模式　/116
5.4　商業模式分型：價值承載點的位置　/117
案例5-8　創新藥產業鏈：CRO、CMO和CDMO模式　/118
案例5-9　積體電路產業鏈：Fabless、Foundry和IDM模式　/118
案例5-10　遊戲產業鏈：遊戲的開發和運營　/119
5.5　商業模式分型：商業模式的價值動因　/120
5.6　商業模式分型：用戶的類型　/125
5.7　商業模式估值的一般方法和原則　/127
案例5-11　二手房交易平臺的商業模式　/129
5.8　一些高估值的商業模式　/133
案例5-12　醫療軟體企業的商業計畫書　/134
案例5-13　淘金熱中的賣鏟子/賣水人　/135
案例5-14　複利和流動性　/136
案例5-15　寧德時代的某供應商　/136
第6章　財務與估值　/138
6.1　投資中的財務盡職調查　/138
6.2　財務報表分析：價值評估的思路　/140
案例6-1　某鋰電設備企業　/143
案例6-2　某信創服務提供者　/143
6.3　財務舞弊動機　/153
6.4　財務舞弊手法　/155
6.5　財務舞弊跡象　/160
6.6　財務舞弊識別的一些體會　/164
案例6-3　客戶眾多且真中摻假很難查　/164
6.7　一家中藥飲片企業的財務舞弊識別案例　/167
第7章　交易與估值　/179
7.1　交易：估值的兌現　/179
7.2　交易中的估值要素　/181
7.3　瞭解交易的環境　/184
7.4　管理對手方的價值共識　/188
案例7-1　集合競價中的共識干預　/189
案例7-2　委託買賣中的共識干預　/189
7.5　從一級市場到二級市場：跨市場看交易和估值　/192
第8章　估值中的碳視角　/202
8.1　元素週期表　/203
8.2　碳，價值幾何　/203
8.3　節能與減排：降低系統的碳熵　/204
8.4　碳熵評估：產業鏈的全息視角　/210
8.5　碳熵評估：資源整合的視角　/213
8.6　碳熵評估：一些注意事項　/217
第9章　估值中的非理性因素　/220
9.1　非理性行為與元認知　/220
9.2　估值中的直覺　/225
案例9-1　觀看足球比賽的直覺　/226
案例9-2　證券投資者的“看盤”直覺　/226
9.3　運用直覺幫助做決策　/227
9.4　投資中的預測方法　/230
案例9-3　一個關於預測未來的投票　/230
案例9-4　生物資產的監盤　/232
案例9-5　證券交易中的蝴