長牛：新時代股市運行邏輯

本書立足於當下的資本市場，對底層邏輯的深刻變化做出了剖析，並對未來運行趨勢做出了整體性展望。本書第1章和第2章主要從視角分析了國別配置的轉換，以及中國股票市場在金融開放制度紅利下的變化，討論為什麼好的資產在中國股票市場。第3章從大類資產配置視角，對低利率環境下的權益資產與房地產、黃金、債券、大宗商品等大類資產做了的比較分析，提出低利率時代抵禦通脹、保值增值好的選擇是配置權益資產。第4章和第5章主要從產業角度進行分析。

在傳統產業的經濟轉型、行業格局優化的過程中，一批龍頭公司開始凸顯；在新興產業新一輪科技創新週期中，可供投資者選擇的投資範圍越來越廣。第6～8章重點關注了資金注入市場給長牛帶來的變化，將股市增量資金的來源進一步分為居民資金、以養老金為代表的長錢和外資，並分別描述了它們的特點和進入A股的進程，以及對未來A股長牛的作用。第9章討論了增量資金疊加市場機構化的力量，分析了機構化和長錢入市會給長牛帶來的深刻影響。0章闡述了為什麼制度變化與完善有利於中長期提升市場的估值中樞，並對長牛起到根本的支撐作用。1章和2章主要從中國股市長牛所具備的特徵以及對傳統估值體系的影響出發，為投資者理解長牛和未來的趨勢提供一些思考。

序一
序二
前言
導論　眾裡尋他千百度，驀然回首，權益資產卻在燈火闌珊處
中回報率，股票
美國200年歷史，股票回報率榜單

第1章 的資產在中國
1.1 50年來配置的歷史經驗
1.2 國別配置的當前特點
1.3 中未來大有可為

第2章 開放的紅利
2.1 金融開放奠定美國資本市場繁榮基礎
2.2 亞洲金融開放在股票市場的主要成就
2.3 借鑒巴西、南非、俄羅斯的金融開放經驗
2.4 中國股票、債券、外匯等資產有望受益于金融開放

第3章 股票是低利率時代資產配置的優選項
3.1 低利率環境的三大成因
3.2 股票是資產配置中長期收益率者
3.3 中國股票是全球股票配置中的必選項

第4章 傳統行業格局優化，股票市場盈利穩定性提升
4.1 經濟結構轉型，行業龍頭優勢崢嶸漸
4.2 全球主要行業格局優化的經驗借鑒
4.3 行業盈利更加集中化、龍頭化

第5章 科技創新週期讓股票市場機會層出不窮
5.1 六次科技創新週期誕生一批大牛股
5.2 五位一體，我們正處在新一輪科技創新週期
5.3 聚焦科技、醫藥、製造三大新興領域

第6章 居民“財富搬家”是股票市場重要資金來源
6.1 “資產荒”下居民財富管理的困局
6.2 美國、日本居民財富配置的經驗啟示
6.3 中國居民財富“搬”至股票市場漸成燎原之勢

第7章 養老金成為股票市場長期穩定器
7.1 美國股票市場“牛長熊短”，養不可沒
7.2 中國養老金三大支柱體系正在完善
7.3 養老金有望成為中國股票市場長期資金提供者

第8章 外資加速中國股票市場成熟化
8.1 外資投資中國股票市場的四大途徑
8.2 “巨無霸”外資如何投資中國
8.3 外資給中國股票市場帶來的四大變化

第9章 投資者機構化助力長牛行穩致遠
9.1 中國股票市場投資者結構化
9.2 1945～2020年美國機構程催生3輪長牛
9.3 機構化的未來圖景

第10章 制度改革是A股長牛奠基石
10.1 資本市場“牽一髮而動全身”
10.2 制度變化對行情起到重要作用
10.3 多維度解析制度給股票市場長牛帶來的變化
10.4 好制度帶來“好未來”

第11章 估值體系變革將加速中國股票市場步入長牛
11.1 解密確定性溢價、成長性溢價、龍頭溢價
11.2 確定性溢價：穩定盈利的資產價高
11.3 成長性溢價：盈利不斷增長的資產更貴
11.4 龍頭溢價：從龍頭折價到龍頭溢價

第12章 “三十而立”，長牛已來
12.1 中國股票市場成熟的四大特徵
12.2 五大因素正在改變A股
12.3 長牛助力中國股票市場收益率全球</br序二