金融教授教你從財報3表找出會賺錢的公司：從財報學買飆漲股


	看懂財報，就是看懂賺錢門道！一本寫給散戶看的財報書，只要一本就能精準選好優質股史上最詳盡、企業主管必備，一定會用到的財務報表&金融教科書蟬聯日本亞馬遜國際會計排行榜第三名　　財務三表中，哪一項才是關鍵？　　營收下滑，是不是代表賠錢了？　　淨利率低，代表這家公司營運不佳？　　股息越高的公司，越值得買來存？　　業務外包、資源共享，公司採用哪種方式比較好？　　企業如何抑減成本、增加利潤？　　◎用財務報表算出公司價值，股票散戶與公司主管都絕對要閱讀的金融書，能快速看懂公司財報和營運狀況　　作者西山茂是具有會計師執照的商學院教授，用簡單且淺顯易懂的方式，教你看出財務三表的真相和重點，拆解比較知名大企業實際案例的真實報表，讓經營管理者精準發現公司的問題，讓散戶投資人安心投資有價值的公司。　　◎財務三表完全解密，教你判斷公司股價　　上市公司的財報三表，包含了：資產負債表、損益表和現金流量表。　　股神巴菲特曾說：「閱讀財務報表，可以了解一間公司的營運能力。」　　．資產負債表：　　了解一家公司「正在做什麼」和「未來該做什麼」；資產負債表為公司的財務由資產現況表，由資產、負債、股東權益部分組成，　　要知道一家公司穩不穩，可以參考淨資產比例，也就是把資產負債表左邊的項目加總，除以右下的淨資產，大於50%的公司，相對安全許多。　　．綜合損益表：　　判斷這家公司「錢從哪裡來」和「錢花去哪裡」；企業在一定時間內獲得多少利潤的活動報告書，用來判斷公司業績。報告公司在一年或一季，甚至是某個時段內的收入、支出、收益、損失，以及由此產生的淨收益。　　教你檢視公司自有資本以及他人資本，以免買到地雷股。也教公司主管如何強健公司體質，活化土地、存貨以及應收貨款等　　．現金流量表：　　企業能否繼續經營下去，完全取決於手上有沒有現金。現金流量表可看出「有沒有賺到現金」和「未來的動向」。　　現金流量表=營業現金流+投資現金流+融資現金流這3個區塊加在一起，　　◎只需掌握四大重點，就能解讀財報數字，不會被割韭菜！　　․ROE&ROA 　　ROE(股東權益報酬率) ：簡單地說就是公司運用自有資本賺錢的能力，代表公司運用資源的效率，連巴菲特都以ROE作為選股的標準。ROE越高，代表公司越能妥善運用資源。　　公司具體的ROE 目標水準應訂在8％∼ 15％之間。　　ROE(股東權益報酬率)＝（公司）的稅後淨利÷自有資本（股東權益）　　ROA(資產報酬率)：主要用來衡量一間公司運用所有資產，所能營運績效、賺錢的效率。　　ROA(公司資產的總報酬率)＝利潤÷總資產（所有資產）　　整體來說，一般公司的ROA大約在6~7%左右，但不同產業別的資產報酬率(ROA)也不同，必須要以同公司前後期表現，或是同產業比較，才能看出優劣。例如：資訊業、銀行業、營建業等，其資產使用方式都有很大的差異。　　․收益性&效率性：公司是否賺錢嗎？營運好嗎? 　　從經常利益、資產報酬率，可以看出公司資產周轉率與獲利能力。　　․安全性&成長性：　　利用資產負債表與財務比率進行適當評估，公司是否會倒閉？成長性--觀察營收與資產的增加幅度，判斷公司是否有成長空間？　　․評估股價的指標：　　從企業價值倍數、PER、PBR 　　企業價值倍數，是在評估被收購企業的股價，相較於同業上市櫃公司的股價，是便宜還是昂貴時，經常被用到的一種財務數值。　　PER為本益比，乃每一股的股價市值與每一股稅後淨利的比值。　　PER=(每股市價（Price）)/(每股盈餘（Earnings）) 　　PBR為股價淨值比，乃每股市值與每股淨值的比值。PER數值愈高代表股價愈貴，愈低則代表股價愈便宜。　　PBR=(每股市值（Price）)/(每股淨值（Book-Value）) 　　◎數字會說話，它會照訴我們實際的狀況。所以本書是特地寫給那些對數字不在行、並非數字達人的商業人士、經理人看得，讓你能學到所有和會計、金融有關的知識，更快掌握現況。　　◎與企業經營有關的數字大致可分為會計和金融兩種，會計又可分成與財務報表有關的財務會計，以及和公司經營有關的管理會計。因此，本書從這三大領域著手，將重點泉整理在這一本書中，只要熟讀這本書，就可以成為掌握公司現況和數字的商業領袖、經營者。本書特色　　去蕪存菁、化繁為簡，把所有必學的會計、金融知識全收錄於一本書中專業推薦　　MacroMicro｜財經M平方　　Mr.Market市場先生｜財經作家　　Tony & Esther｜通勤十分鐘 On The Way To Work 　　艾蜜莉｜財經作家　　安納金｜CFA美國特許金融分析師　　阿格力博士｜價值波段領航者　　怪老子蕭世斌｜暢銷財報書作者　　林維珩｜國立臺北商業大學會計資訊系專任教授　　股市阿水｜布林通道專職投資人　　陳喬泓｜專職投資人　　菲力克斯｜好投資　　單身狗投資成長日記　　歐斯麥｜台股籌碼專家　　 (按姓氏筆畫排列)


	目錄前言【基本知識】會計與金融的不同與密不可分第1章從財務3表窺知公司的營運狀況【財務會計】 1 資產負債表透露出的訊息〔楔子〕採購、商譽、無形、有形……為什麼這麼難懂啊？資產負債表是決算日數字的紀念照片「這個客戶沒問題吧？」了解公司的財務安全性「對方做的是什麼生意？」了解公司的事業結構「潛在的課題是什麼？」看出公司面臨的問題【實際案例】比較五家企業的資產負債表【後續發展】從BS檢視公司財務體質與事業結構 2 綜合損益表透露出的訊息〔楔子〕名牌精品的成本和利潤到底是怎麼抓的？綜合損益表從營業收入開始起跑，抵達名為稅後淨利的終點站檢視利潤結構、成本結構發現企業面臨的課題及產業特性【實際案例】比較五家企業的綜合損益表【後續發展】原來比起製造成本，管銷費用更燒錢 3 現金流量表透露出的訊息〔楔子〕為何現金流會受到重視？現金流量表是何方神聖？掌握企業動向的利器必須特別關注自由現金流及來自營業活動的現金流【實際案例】大塚家具與佳能的現金流量表【後續發展】透過情報共享可以讓現金流量變得更好 4 IFRS與日本公認會計準則之不同〔楔子〕IFRS的導入改變了什麼？導入IFRS的理由與歷程：「為何會計準則必須統一呢？」 IFRS的特徵為原則性規範與重視資產負債表 IFRS與日本會計準則之顯著差異日本導入IFRS的情況與後續影響【實際案例】導入IFRS的影響與獨自結算獲利 ──J. FRONT RETAILING、Astellas製藥【後續發展】IFRS與「個別盈餘」之導入──讓比較變得更容易 5 ROE、ROA透露出的訊息？〔楔子〕ROE太低，竟然叫社長下台？ ROE是股東權益報酬率將ROE拆解成3部分的杜邦方程式 ROA是資產報酬率 ROA的意義以及它與ROE的關係──兩者的連動性非常高活用ROE或ROA，有3點要特別注意【實際案例】從ROE觀察明治控股公司的變化【後續發展】要改善獲利能力，可能要從價格設定、企業重組著手 6 解讀收益性與效率性〔楔子〕隔行如隔山，一所大學、兩個世界收益性──公司的獲利能力用「比率」來計算效率性──「小BS和大PL」，代表公司經營績效好收益性與效率性是權衡關係【實際案例】從ROA觀察Hiramatsu與薩莉亞的不同【實際案例】補教業者TAC的CCC 【後續發展】收益性或效率性因行業別而有所差異，想辦法達成CCC的目標也很重要。 7 解讀安全性與成長性〔楔子〕合作30年的老客戶突然要求延遲付款……，到底發生了什麼事？安全性──利用資產負債表與財務比率進行適當評估成長性──觀察營收與資產的增加幅度【實際案例】比較Mixi、P＆G、花王的財務安全性【後續發展】客戶的業績成長了，公司體質卻變差了 8 評估股價的指標：企業價值倍數、PER、PBR 〔楔子〕領導經營企劃部，卻聽不懂併購的術語…… 企業價值倍數（EBITDA multiple）──企業價值除以營業現金流的數值【實際案例】從五家公司的企業價值倍數看出的端倪 PER──每股市價與每股盈餘的比值 PBR──每股市價與每股淨值的比值 3種估價法的極限：「無法確實評估企業的特徵或特長」【實際案例】PER、PBR高與低的企業【後續發展】原來自己買貴了第2章知道這些就夠了！【金融學入門】 1 利息與風險、折現率與現值學習金融不可或缺的思維① 〔楔子〕到底要投資A案，還是B案？利息與風險──「今年的1億」和「明年的1億」，哪個比較值錢？折現率與現值──把未來獲利換算成現在價值【實際案例】根據財務數據比較JR東海和任天堂的風險【實際案例】利用折現率算出10年後資產的現在價值【後續發展】利用折現率進行投資評估 2 資本成本、WACC、門檻報酬率學習金融不可或缺的思維② 〔楔子〕獲利能力、投資效率、WACC，彼此到底是什麼關係？資本成本（Cost of Capital）──資金提供者所期待（要求）的報酬 WACC計算的是實際的資本成本【實際案例】不同產業的五家公司，β值所透露的事【實際案例】計算小松製作所的WACC 決定WACC數值高低的3要素以WACC做為折現率──資金提供者期望的「必要報酬率」投資項目評估與每年績效評估【後續發展】了解自家的WACC，就可以知道出資者期待的「年平均報酬率」 3 自由現金流是公司可以自由支配的現金流〔楔子〕Free cash flow，「自由的」、「現金」、「流量」？投資案的收益不能低於自由現金流自由現金流是這樣算出來的現金流量表之現金流與金融層面之自由現金流的差異【實際演練】從預測的財務報表算出自由現金流【後續發展】自由現金流的預測可做為評估投資的依據 4 NPV法和IRR法──評估投資案的兩種方法〔楔子〕叫我評估，我做不到啊…… NPV評估的是未來獲利的現在價值 IRR評估的是企業內部獲利五分鐘搞定！利用Excel算出NPV和IRR 關鍵在於自由現金流的預測超簡單的回收期法必須跟NPV法或IRR法一起使用【實際演練】請評估「新推出的頂級護膚霜能賺錢嗎？」【後續發展】利用Excel，三兩下就能算出……不過，要注意的點也挺多的 5 最適當的負債水準（最佳資本結構）〔楔子〕負債太多的客戶不可靠？最佳資本結構──舉債的好處與壞處，負債比的恐怖平衡 WACC與債務的關係──多借點錢，能降低WACC的數值？信用評等與債務的關係──對實務啟示最佳資本結構會因營運狀況、產業特性、業界排名而產生變化【實際案例】產業特性與資本結構──比較不動產業、鐵路運輸業與遊戲產業【後續發展】零負債經營未必是好事 6 股利配發和股票回購，你喜歡哪一種？〔楔子〕為何企業買回自家股票也算是對股東的回報？巴菲特選擇「股票回購」的理由股利配發是公司把盈餘回報給股東影響配息水準的「成長性」與「財務狀況」即使業績惡化、帳面虧損也要配發股利的理由「配息的多寡＝經營者的信心」這樣的解讀對股價的影響宣佈／實施庫藏股為何會造成股價上漲？股利配發、股票回購，應該選哪一種？【實際案例】三菱商事，虧損情況下的股利政策【後續發展】看出X公司出於回報股東所做的考量 7 收購價格的估算〔楔子〕收購價格是怎麼計算出來的？衡量企業價值的三大方法採用市場法，慎選「比價標的」是關鍵 DCF法要分別就「營業資產」與「非營業資產」進行評估利用DCF法進行估價時的注意事項：「自由現金流的預測」利用DCF法找出提升企業價值、股東價值的策略【實際演練】利用DCF法計算企業價值與股東價值【後續發展】估算收購價格的三大重點 8 對企業進行盡職調查〔楔子〕看不太懂監察法人所提出的調查報告 Due Diligence的原意為「最大的努力」併購案的盡職調查有五大重點會計面的盡職調查【實際案例】對製造產業公司進行盡職調查發現的問題【後續發展】呆帳準備金、退職金的提撥……，果然魔鬼藏在細節裡。第3章活用數據，做好績效管理、擬定經營策略【管理會計】 1 變動費用、固定費用與損益平衡點〔楔子〕為何要把撙節成本的矛頭對準固定費用呢？變動費用、固定費用，傻傻分不清楚？短期決策以利潤為優先考量營業收入扣除變動費用等於邊際利潤成本結構必須視產業環境進行調整，是為成本管理利用「淨利剛好為零」的損益平衡點來進行分析【實際案例】變動費用低、固定費用高的企業所面臨的困境與解決之道【實際案例】計算A公司的損益兩平營業額【後續發展】重點在固定費用的抑減 2 業務外包、資源共享，哪個比較好？〔楔子〕間接部門效率化，該怎麼做才適當？把業務發包出去的Out Sourcing 業務外包的注意事項：「與競爭優勢的關聯性」、「信任＆管理」將分散在各個單位的業務集中處理的共用服務共用服務的注意事項：「標準化要徹底」優先考慮業務外包【實際案例】業務外包與服務共享的好處【後續發展】原本負責間接業務的員工要怎麼辦？ 3 ABC成本法是合理分擔間接費用的方法〔楔子〕不清楚間接費用的具體內容與統計方法 ABC成本法的定義與目的活用ABC成本法有效與不怎麼有效的企業好處多多的ABC成本法，計算起來挺麻煩的從顧客觀點進行成本調整的ABM法 ABC、ABM所透露的訊息，以及「顧客的需求」【實際演練】分別用傳統方法與ABC法來計算成本【實際案例】比較產品X與Y的成本並研擬因應之策【後續發展】產品的獲利評分會因間接費用的分攤方式不同而有所改變！ 4 預算的編制該由上往下？還是由下往上？〔楔子〕編列預算太難了，別人都是怎麼做的？預算的意義、功能、種類、訂定方法與最佳業績表現相連接的預算數字？超越預算模式──解決傳統預算管理的弊端【實際案例】迪斯科──變動劇烈產業的績效管理【後續發展】預算產生的方式有重新檢視的必要 5 ROE、ROIC……，要選誰作財務目標？〔楔子〕財務目標要用哪個指標比較合適？目標值又該怎麼訂呢？財務指標的選定與貫徹關於ROIC 【實際案例】瑞可利、花王的財務目標【實際案例】貝親的財務目標以及PVA樹【後續發展】提醒大家重視資金成本的ROIC好像挺不錯的 6 關鍵績效指標KPI是怎麼訂出來的？〔楔子〕如何選擇適當的KPI？ KPI的定義 BSC的定義以及它與KPI的關係 EVA的定義以及它與KPI的關係【實際案例】歐姆龍的KPI 【後續發展】凝聚員工共識，朝整體目標邁進，應從設定各部門的KPI做起參考文獻