價值投資之父葛拉漢：賺錢人生「閱讀葛拉漢，是正確的投資起跑點」─巴菲特


	「閱讀葛拉漢，是正確的投資起跑點。」——股神華倫．巴菲特　　◎投資應放在「股票原本的價值」，在價格「遠低於」價值時買進。　　◎股民應遵循兩個原則：一是嚴禁損失，二是不要忘記第一原則。　　◎股市短期看來是投票機，長期來看則是體重機。　　以上這些耳熟能詳的致富金律，都來自價值投資之父班傑明．葛拉漢。　　他是華倫．巴菲特的老師、型塑股神一生投資哲學的傳奇人物。　　班傑明．葛拉漢，1894年出生於倫敦，成長於紐約，　　自哥倫比亞大學畢業後，即進入券商公司從事金融工作。　　1926年與友人合作設立葛拉漢．紐曼基金（Graham-Newman partnership），　　每年以優異績效擊敗道瓊工業指數，從此奠定價值投資策略在市場的地位。　　他在經濟大蕭條最嚴重時寫下《證券分析》，開創證券分析領域的先河。　　1949年，他又以一般投資者為對象，寫下《智慧型股票投資人》，　　至今仍是適合散戶投資者閱讀的最佳指南。　　臺灣股市的存股大師們，無一例外都提過受到這本書的影響。　　以上兩本書雖富涵哲理、技術與專業，但對一般投資人而言並不易讀懂，　　可能認為價值投資很難執行。　　本書則是葛拉漢的親筆回憶錄，完整呈現價值投資法的根源與精髓，　　以精妙的比喻、風趣的口吻，回憶自己九歲起立志賺錢的一生經歷：　　◎被嘲諷排擠的童年，刺激出華爾街教父　　葛拉漢出生於英國倫敦，後來全家移居紐約，10歲之前，　　明顯的英國口音總受到同學嘲諷排擠，卻也激發他小學畢業時就搞懂四件事：　　其中「如何用各種方法賺一點小錢」；「如何依靠自己的理解做好一切事情」；　　更是在華爾街證券市場必備的成功要件。　　◎母親股票慘賠，讓他懂得「好的股票便是最好的投機」　　1907年，他的母親買進美國鋼鐵股票卻蒙受重大損失，　　讓他對「投資」還是「投機」，提出了完全不同的定義，　　造就他日後推崇重視公司內在價值的價值投資法。　　在當年聽內線買股票的華爾街（其實現在也是），　　葛拉漢如何區分，什麼是可靠的的消息，什麼又是騙人的？　　◎大蕭條誕生出的《證券分析》與安全邊際　　1929年「黑色星期二」股災，讓葛拉漢．紐曼基金嚴重受創，　　資產縮水只剩下25%，而經歷這個時期後，　　他提出了「安全邊際」投資法則：「市場先生是很情緒化的瘋子，　　你要趁他情緒低落時撿便宜，當他情緒高昂時你只要旁觀就好。」　　◎永遠存在的問題：如何選擇股票和債券？　　葛拉漢認為，股票和債券的持有比例都不能少於25%，　　剩下的50%，則根據投資者自己對股票行情的感覺和判斷，　　若不能做出明確判斷，怎麼做才合乎邏輯？　　這位華爾街教父還告誡我們，學會區分以下三種人，對理財很有幫助：　　第一，真正的吝嗇鬼，第二，狂熱的討價還價者，第三是？　　其中有一種人是最成功的生意人。　　本書將帶你理解這位華爾街教父的心路歷程，淬鍊出百年不敗的投資思維。業界推薦　　《存好股，我穩穩賺》暢銷作家／溫國信　　價值投資者、財經作家／雷浩斯　　投資理財部落客／Kelvin價值投資　　「陳喬泓投資法則」版主／陳喬泓


	目錄推薦序一　投資與投機，差別在於買入「合理價格」／溫國信推薦序二　一窺價值投資宗師的精彩人生／雷浩斯推薦序三　關於投資，風險必須永遠擺在第一順位／Kelvin價值投資班傑明．葛拉漢的投資忠告第一章　班傑明的旅程班傑明將會像一隻狼那樣掠食英國人在紐約口音總被嘲諷穿短裙的小男生葡萄果仁的虛榮心考驗回憶是一組不連貫的鏡頭我哥哥比較「文靜」愛上雙關語幼稚園就被退學流逝的是人，不是時間第二章　做股票的母親，看金融版的我由富變窮，僅剩「傳家寶」父親葬禮上哭得最響的股票讓我家更窮不願為錢改嫁的夫人錢是在這世界出人頭地的證明為了三美元失去性命第三章　我那軟弱、堅強，又有點虛榮的彆扭個性職業分尊卑，九歲便知一生只打過一次架嫌貧愛富家族尤甚沒錢有沒錢的玩法小學跳級四次還能斜槓知己都在書本裡家道中落讓我變得崇拜金錢第四章　十三歲就半工半讀幹活去吧！你這頭牛！抗拒猶太教禮儀的猶太少年媽媽創業，害我開啟掙錢人生發明開門裝置想賺專利使用費第五章　一波三折的大學路：我的務農和學徒經歷自己的草率自己收拾不是務農的料性知識初體驗寄給母親的蘋果奢華家具使我無緣獎學金？因為勢利心態而輟學不放棄，「重返」哥倫比亞大學第六章　大學，該體驗什麼生活？主修文學卻成了理學士老實人偶爾也會走偏休學工作，連校長都支持第二次家庭財務危機打工的體悟：經營者一老，就什麼都做不成家教男與失敗的業務遲鈍的情感發展初戀因現實而告終拒絕獎學金，決定就業結婚第七章　事業起步華爾街第一個忠告：如果投機，就會賠錢！有錢人分為三種，吝嗇鬼往往更貪婪從辦公室收發員到債券部助理一戰的證券拋售浪潮「體面」的債券推銷員第八章　華爾街見面禮：經歷第一次股市大跌市場轉型，股票不再像賭博第一次套利：銅礦公司解散計畫不太榮耀的「準」軍旅生涯再一次價值投資獲利事業小插曲：短暫的唱片代理生意讓我差點自殺的股市下跌債券分析的起源：投稿雜誌差點成為《華爾街雜誌》主編一九一五年的紐約，有車等於有駕照第九章　價值投資的開始揚名日本金融界的「葛拉漢小額債券箱」建立投資研究部股票的綽號好的投資便是最好的投機研究稅法，讓我發現「商譽價值」方程式用套利和避險成功躲過熊市第一次投機就失敗，空殼公司的陷阱第十章　1920年代的大牛市，我開始自立門戶獲利大好的葛拉漢公司利潤持續投入投資，讓資本三年成長六倍合作無間但不親密的合夥人大家都有不為人知的一面第十一章　與管線公司的較量──價值往往藏在細節裡取得資訊，才能掌握內在價值股東並不「實際擁有」他們的股票聯合小股東作戰，爭取代理權與洛克菲勒家的關係意外成為最大煙火製造商副總經理第十二章　家庭生活與不幸的婚姻我行我素的二女兒愛蓮我的運動生涯性格懦弱導致婚姻失敗婚外情是兩分吸引、八分機會小兒子牛頓出生成為「證券分析」教授與母親的歐洲之旅驕傲進駐有十個房間的豪宅第十三章　人生的中點：經濟大蕭條降臨全年損失20％，然而最糟的局面還沒到在股災高峰入住「宮殿」貧窮是相對概念，財富的損失不是谷底因大蕭條誕生出《證券分析》第十四章　復甦之路：1933年至1940年參與訴訟案，開啟新生活永遠存在的問題：如何選擇股票和債券？參加華爾街沙龍不完美的替代品因為二戰而成為道奇隊球迷第十五章　我的劇作家生涯第一部劇本就在百老匯上演華爾街身分讓劇本慘敗成為「戲劇界」的一員第十六章　超越時代的貨幣概念：商品本位制生活用品不如黃金重要嗎？穩定原物料價格就能穩定經濟有直接利益的改革，才有民眾支持結語　班傑明．葛拉漢63歲的自述後記　班傑明．葛拉漢80歲的壽誕演說班傑明．葛拉漢大事記

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