人民幣國際化報告2018 下冊

　　《人民幣國際化報告2018》主題為「結構變遷中的宏觀政策國際協調」。在當前「一超多元」的國際貨幣格局下，人民幣想要打破國際市場的貨幣使用慣性、路徑依賴，獲得廣泛使用的網路效應，最終實現與中國經濟和貿易地位相匹配的貨幣地位，仍然需要經歷一個漫長而曲折的歷史進程。本報告指出，目前人民幣國際化面臨的主要障礙有：全球貨幣政策醞釀變局，金融市場波動性與溢出效應上升；人民幣金融產品不夠豐富，市場體系有待健全；人民幣跨境流動通暢度有待提高；基礎設施相對落後。展望2018年，人民幣國際使用具有良好的條件與窗口期，人民幣國際化正在進入2.0快車道。

〈上冊〉
第一章　人民幣國際化指數　001
1.1 人民幣國際化指數及變動原因　001
1.1.1 人民幣國際化指數的現狀　001
1.1.2 人民幣國際化的主要動力　002
專欄1—1　新時代中國對外開放新格局　004
專欄1—2　「一帶一路」高峰論壇凝聚全球共識　007
1.1.3 人民幣國際化面臨的主要障礙　010
1.2 人民幣國際化指數變動的結構分析　011
1.2.1 貿易項下人民幣國際化企穩　011
1.2.2 資本金融項下人民幣使用取得突破性進展　012
1.2.3 人民幣國際儲備功能不斷鞏固　017
1.3 主要貨幣的國際化指數比較　017
1.3.1 美元國際化指數變動分析　018
1.3.2 歐元國際化指數變動分析　019
1.3.3 英鎊國際化指數變動分析　020
1.3.4 日圓國際化指數變動分析　020
1.4 人民幣在國際貨幣格局中的動態比較　022
1.4.1 SDR中的人民幣　022
1.4.2 全球支付交易中的人民幣　024
1.5 人民幣國際化展望　025
第二章　人民幣國際化現狀　027
2.1 跨境貿易人民幣結算　027
2.2 人民幣金融交易　031
2.2.1 人民幣直接投資　031
專欄2—1　跨境人民幣業務回歸理性，呈現四大特徵　034
2.2.2 人民幣證券投資　036
專欄2—2　國債成為境外投資者青睞的人民幣資產　038
專欄2—3　綠色金融與人民幣國際化相互促進　045
2.2.3 人民幣境外信貸　047
2.2.4 人民幣外匯交易　047
2.3 全球外匯儲備中的人民幣　050
2.3.1 官方儲備中人民幣份額的發展變化　050
2.3.2 央行之間的人民幣貨幣互換　050
2.4 人民幣匯率及中國資本帳戶開放　052
2.4.1 人民幣匯率制度改革　052
專欄2—4　增加逆週期因子後人民幣匯率更加穩健　053
2.4.2 人民幣匯率水準　054
專欄2—5　人民幣與區域貨幣的直接兌換繼續擴大　057
2.4.3 中國資本帳戶開放度不斷提高　064
2.4.4 開放度發生變化的資本項目　072
第三章　國際貨幣格局變遷的政策協調：經驗與教訓　079
3.1 金本位制的建立和衰敗　079
3.1.1 19世紀金本位制的產生和英鎊的興盛　079
3.1.2 金本位制的崩潰與英鎊的衰落　082
3.1.3 金本位制下的國際政策協調　083
3.2 美國霸權地位的確立與發展　085
3.2.1 二戰前美國國際地位的提升　085
3.2.2 二戰後布列敦森林體系的確立　087
3.2.3 布列敦森林體系崩潰後的浮動匯率時代　091
3.2.4 美國霸權下的國際政策協調　093
3.3 日圓國際化過程中的鬥爭與生存　100
3.3.1 戰後日本經濟的發展　100
3.3.2 日圓國際化的推進與演變　101
3.3.3 日圓謀求國際地位的政策協調　102
3.4 歐洲的區域合作與歐元的崛起　107
3.4.1 戰後歐洲逐步尋求區域合作　107
3.4.2 貨幣合作和歐元的建立　108
3.4.3 深層次的歐洲區域合作　112
3.5 國際貨幣格局變遷的政策協調經驗與教訓　123
3.5.1 協調主體由發達國家主導轉向二十國集團　123
3.5.2 協調內容需要與國際經濟、貨幣格局相匹配　124
3.5.3 協調機制從單一協調機制向多層次協調機制邁進　126
第四章 國際經濟政策協調與人民幣國際化的關係　128
4.1 人民幣國際化有助於國際貨幣體系的完善　129
4.1.1 當前國際貨幣體系的局限　129
4.1.2 國際貨幣體系改革需要構建儲備貨幣多元化　130
4.1.3 人民幣國際化是儲備貨幣多元化的必由之路　131
4.2 國際經濟政策協調是人民幣國際化的有力保障　132
4.2.1 貨幣國際化的決定因素　134
4.2.2 經濟政策是推動貨幣國際化的重要支撐　137
4.2.3 政策協調是實現經濟政策預期效果的有力保障　139
4.3 宏觀經濟政策的跨國傳導及其對貨幣國際化的潛在影響　140
4.3.1 開放經濟下宏觀經濟政策分析框架　140
4.3.2 貨幣政策溢出效應和傳導途徑　142
4.3.3 財政政策的溢出效應和傳導途徑　146
4.3.4 宏觀審慎政策溢出效應和傳導途徑　150
4.4 各國的經濟結構轉型與國際經濟政策協調的關係　153
4.4.1 結構轉型是世界經濟金融穩健發展的共同要求　153
4.4.2 經濟結構轉型需要經濟政策的支援　154
4.4.3 負溢出效應導致缺乏協調的結構調整政策難以見效　155
4.5 國際貨幣格局變遷過程中國際經濟協調的重點　157
4.5.1 以「一帶一路」為契機加速經濟合作和協調　157
4.5.2 完善政策協調機制是大國的義務　158
4.5.3 多元化的國際平臺是宏觀政策供給協調的制度保證　161
第五章　致力於貿易自由公平發展的政策協調　164
5.1 貿易政策協調：從貿易大國走向貿易強國　165
5.1.1 捍衛自由貿易是貿易政策協調的目標　165
5.1.2 強大的貿易是人民幣國際化的關鍵支撐　168
專欄5—1　把握節奏減輕人民幣國際化對貿易的負面影響　174
5.1.3 貿易政策協調的兩大平臺　175
5.1.4 中國需要進行多層次貿易政策國際協調　179
5.2 匯率政策協調：為貿易和經濟穩定發展提供必要條件　181
5.2.1 現有國際匯率協調機制的不足　182
5.2.2 改進國際匯率政策協調的建議　183
5.2.3 中國在推動國際匯率政策協調中的重要作用　185
第六章　致力於金融穩定發展的國際政策協調　187
6.1 加強貨幣政策國際協調　187
6.1.1 國際貨幣政策協調的歷史　187
6.1.2 國際貨幣政策協調的現狀　190
6.1.3 貨幣政策協調與人民幣國際化的關係　193
6.1.4 加強貨幣政策協調的難點　195
6.1.5 加強貨幣政策國際協調的重點　197
6.2 加強金融基礎設施協調　200
6.2.1 我國跨境支付模式及存在的問題　200
6.2.2 金融基礎設施協調現狀　201
6.2.3 數字貨幣時代的國際協調　203
6.3 加強財政政策國際協調　205
6.3.1 全球財政政策協調的歷史和現狀　205
6.3.2 財政政策協調與人民幣國際化的關係　209
6.3.3 加強財政政策協調的難點　211
6.3.4 加強國際財政政策協調的重點　213
6.3.5 加強財政政策與貨幣政策的協調　215

〈下冊〉
第七章　致力於無危機可持續發展的國際協調　219
7.1 宏觀審慎政策的國際協調　220
7.1.1 宏觀審慎政策國際協調的邏輯動因　221
7.1.2 宏觀審慎政策國際協調的內容　223
7.1.3 中國在宏觀審慎政策國際協調方面的作用　232
7.2 結構改革及其對貨幣國際化的影響　235
7.2.1 典型國家的結構性改革經驗　235
7.2.2 經濟發展階段對貨幣國際化的影響　242
7.3 人民幣國際化需要的結構性改革政策協調　245
7.3.1 加大研發投入，提升自主創新能力　245
7.3.2 以供給側改革推動高品質發展　247
專欄7—1　優化結構成為未來供給側改革的重點　249
7.3.3 　推動全球技術創新政策協調的重點　250
專欄7—2　中國的新四大發明及其影響　253
7.3.4 促進多梯次國際產能合作政策協調　254
第八章　推進人民幣國際化的政策協調重點　258
8.1 「一帶一路」是宏觀政策協調的重要機制和平臺　258
8.1.1 「一帶一路」建設中政策協調的重要性　259
8.1.2 「一帶一路」倡議是世界經濟失衡背景下中國提出的再平衡方案　260
8.1.3 「一帶一路」自由貿易政策協調　262
8.1.4 發揮「一帶一路」平臺在國際合作規則制定中的作用　264
8.1.5 「一帶一路」建設中的戰略對接與規劃協調　265
8.1.6 「一帶一路」框架下人民幣國際化路線圖　266
8.2 將管控中美政策摩擦與分歧作為政策協調的重點　271
8.2.1 中美兩國進行宏觀政策協調的經濟效應分析　271
8.2.2 中美宏觀政策協調對人民幣國際化的意義　273
8.2.3 貨幣、匯率和貿易政策是協調重點　275
專欄8—1　川普對華實施貿易保護政策損人不利己　279
8.2.4 加強中美戰略對話機制建設　282
第九章　構建全面高效的宏觀政策國際協調平臺和機制　286
9.1 改革與完善現有國際組織　286
9.1.1 更好地發揮國際貨幣基金組織在全球貨幣政策協調中的功能　286
9.1.2 加強世界銀行在全球宏觀政策協調中的作用　288
9.1.3 強化世界貿易組織在全球貿易政策協調中的功能　291
9.1.4 發揮區域性國際金融組織的重要協調職能　293
9.2 二十國集團首腦峰會協調機制平臺化　296
9.2.1 二十國集團：全球經濟治理的必然要求　296
9.2.2 二十國集團杭州峰會及中國的貢獻　299
9.2.3 二十國集團作為國際政策協調機制的局限性　303
9.2.4 完善二十國集團宏觀政策協調長效機制的建議　304
9.3 高度重視新興國際平臺的政策協調作用　307
9.3.1 新興市場經濟體政策協調的必要性　307
9.3.2 新興國際平臺建設的目標原則與協調機制　308
9.3.3 新興國際平臺政策協調中存在的問題　314
9.3.4 中國在新興國際平臺政策協調中的角色與策略　315
9.4 非官方國際組織和協調機制的建設與發展　317
9.4.1 非官方國際組織和協調機制發展現狀　317
9.4.2 非官方國際組織和協調機制建設中的中國角色　319
9.4.3 非官方國際組織和協調機制的發展方向　325
第十章　結論與建議　327
10.1 主要結論　327
10.2 政策建議　334
專題1　中美貿易對美國經濟做出巨大貢獻　342
1.1 中美貿易與美國就業現狀分析　342
1.2 似是而非的巨額對華貿易赤字和就業損失　344
1.2.1 巨額貿易赤字其實遠遠少於美國公佈的數字　344
1.2.2 美國得自中國的利益被嚴重低估　345
1.2.3 對華貿易逆差並沒有惡化或對美國造成更大傷害　345
1.2.4 對華貿易赤字危害論是政治家的謊言　346
1.3 中美貿易提升了美國消費者的購買力　347
1.4 中美貿易增強了美國企業的競爭力　348
1.5 貿易保護主義不得人心　349
專題2　國際稅收協調和合作　350
2.1 金磚國家的稅收協調和合作　352
專欄1　金磚國家領導人宣言中的稅收問題　354
2.2 歐洲的稅收協調與合作　360
專欄2　財政政策和貨幣政策的二元性導致希臘主權債務危機　363
2.3 「一帶一路」沿線國家的稅收協調與合作　365
2.4 經濟合作與發展組織和二十國集團的稅收協調及合作　367
專欄3　OECD/二十國集團的BEPS行動計畫　368
專欄4　二十國集團年度峰會國際稅收合作的議題要點　374
2.5 結論與建議　376
2.6 國際稅收競爭導致全球公司所得稅法定稅率持續下降　377
專題3　政策協調中的法律風險　381
3.1 法治發展和對域外影響力擴充產生的風險　381
3.2 投資和貿易領域具體法律風險　384
3.2.1 立法　384
3.2.2 司法管理　385
3.2.3 透明度和精細化差別：投資法律通用型安排的細化　386
3.3 法治意識覺醒和商業道德水準不同產生的風險　388
3.3.1 法治傳統　388
3.3.2 隸屬法系不同　389
3.4 新興經濟體面臨的挑戰和調控引發的風險　389
3.4.1 國際公法秩序　389
3.4.2 國際經濟法體系　390
3.5 結論與建議　392
專題4　人民幣國際化要求加強國際清算支付政策協調　395
4.1 國際支付清算基礎設施概況　395
4.2 國際支付清算工具與中央銀行協調機制　399
4.2.1 國際支付清算工具　399
4.2.2 中央銀行協調機制　402
4.3 借他山之石，中國可從四個方面做起　409
專題5　2017年人民幣國際化十大里程碑事件　414
附錄　人民幣國際化大事記　419
參考文獻　431
後記　439
 

作者簡介



中國人民大學國際貨幣研究所（IMI）

　　成立於2009年12月20日，是專注於貨幣金融理論、政策與戰略研究的非營利性學術研究機構和新型專業智庫。研究所秉承「大金融」學科框架和思維範式，以「融貫中西、傳承學脈、諮政啟民、實事求是」為宗旨，走國際化、專業化和特色化發展道路，在科學研究、國際交流、科研資政以及培養「能夠在中西方兩個文化平臺自由漫步」的國際金融人才等方面卓有成效。