人民幣國際化報告2013

　　為了忠實記錄人民幣過際化歷程，客觀反映這一漫長過程中所遭遇的問題與挑戰，中國人民大學從二○一二年開始每年定期發布《人民幣國際化報告》。

　　《人民幣國際化報告2013》主題為「世界貿易格局變遷與人民幣國際變化」。報告通過對世界貿易格局及國際貨幣體系演變的歷史研究，總結了世界貿易格局變化與國際貿易替代之間的內在邏輯聯繫與一般規律，為中國成為世界最大貿易國後人民幣替代其他國際貨幣提供理論依據和分析框架。
 

第一章 人民幣國際化指數 001
1.1　人民幣國際化指數定義及編制宗旨 001
1.1.1 人民幣國際化 001
1.1.2 人民幣國際化指數 002
1.1.3 人民幣國際化指數的宗旨 002
1.2　人民幣國際化指數現狀 003
1.3　人民幣國際化指數變動的結構分析 004
1.3.1 人民幣的國際貿易計價結算功能 005
1.3.2 人民幣的國際金融計價結算功能 007
1.3.3 人民幣的外匯儲備功能 014
1.4　主要貨幣的國際化指數比較 014

第二章 人民幣國際化現狀 20
2.1　跨境貿易人民幣結算 20
2.2　人民幣直接投資 23
2.2.1 人民幣境外直接投資 23
2.2.2 人民幣外商直接投資 24
2.3　人民幣證券投資 26
2.3.1 國際債券和票據市場 26
2.3.2 股票市場 28
2.3.3 衍生產品市場 30
2.3.4 外商投資人民幣金融資產 34
2.4　人民幣境外信貸市場 35
2.5　全球外匯儲備中的人民幣 37
2.6　外匯及離岸市場 39
2.6.1 外匯市場 39
2.6.2 離岸市場 43
2.7　人民幣匯率 46
2.7.1 人民幣匯率制度 47
2.7.2 人民幣匯率水準 48
2.8　中國資本帳戶開放程度 55
2.8.1 中國資本帳戶開放度測算 55
2.8.2 開放度發生變化的具體項目 60

第三章 當今世界如何看待人民幣國際化 65
3.1　基於問卷和調研的觀點匯總 66
3.1.1 人民幣國際化得到較高關注 67
3.1.2 國別和區域的人民幣國際化支援度差異較大 69
3.1.3 推進人民幣國際化的難點和抓手 73
3.2　人民幣國際化的國際輿論動態 75
3.2.1 中國利用對外貿易來推進人民幣國際化 75
3.2.2 人民幣國際化所需改革及伴隨的風險 78
3.2.3 人民幣國際化對美元地位的挑戰 82
3.2.4 人民幣國際化的動機 85
3.2.5 人民幣國際化前景與預期 87
3.2.6 2012年有關人民幣國際化的國際輿論特點 90

第四章 國際貿易格局變化對國際貨幣替代的影響 91
4.1　國際貿易格局變化的歷史演變 91
4.1.1 以歐洲（英國）為中心的國際貿易格局 91
4.1.2 三足鼎立的國際貿易格局 92
4.1.3 美國單極國際貿易格局 93
4.1.4 一強多極國際貿易格局 99
4.2　新興市場崛起後的國際貿易格局變化 105
4.2.1 新興市場崛起後的國際貿易格局特點 105
4.2.2 當前貿易格局的演變動因和未來發展趨勢 116
4.3　驅動國際貿易格局變化的模式 118
4.3.1 戰爭驅動模式 118
4.3.2 政治陣營驅動模式 119
4.3.3 技術與產業驅動模式 120
4.3.4 出口導向型經濟驅動模式 122
4.3.5 新興市場驅動模式 123
4.4　國際貿易格局變化與貨幣替代方式 127
4.4.1 國際貿易計價貨幣選擇模式及其決定因素 127
4.4.2 國際貿易格局變化如何改變貿易計價貨幣選擇 132

第五章 貿易平衡與人民幣國際化：對特里芬難題的完整解讀 143
5.1　特里芬難題的表現形式及產生根源 145
5.2　人民幣國際化需要扭轉貿易順差嗎？ 147
5.2.1 主要國際貨幣發行國都曾經長期貿易順差 149
5.2.2 貿易順差構成非居民貨幣需求是貨幣國際化的理論前提 151
5.3　貿易格局變遷對國際貨幣體系的影響：特里芬難題 155
5.3.1 美國經常帳戶惡化是國際貨幣格局滯後於貿易格局調整的集中反映 157
5.3.2 「新特里芬難題」增大牙買加體系下國際經濟政策摩擦 160
5.3.3 多元國際貨幣競爭格局或可破解「新特里芬難題」 162

第六章 貿易格局變革與人民幣跨境貿易結算份額 164
6.1　中國成為世界第二貿易大國 165
6.1.1 貿易額穩居世界前列且收支趨於均衡 165
6.1.2 進出口商品結構持續優化 166
6.1.3 市場多元化取得新進展 167
6.2　中國是貿易大國而非貿易強國 168
6.2.1 全球貿易綜合競爭力與中國貿易大國地位不匹配 169
6.2.2 企業在國際貿易談判中的議價能力較弱 171
6.2.3 較低的產品差異導致較高的出口替代彈性 173
6.2.4 內外部環境改變可能導致貿易增長停滯或逆轉 175
6.2.5 對外貿易面臨的挑戰不斷增加 177
6.3　國際貿易格局變化對人民幣計價結算的利弊分析 182
6.3.1 國際貿易格局變化為人民幣計價結算積聚巨大的正能量 182
6.3.2 中國貿易大而不強對人民幣計價結算形成一定的掣肘 184
6.4　跨境貿易人民幣計價結算的潛在需求擴大 187
6.4.1 「東亞10＋3」區域貿易格局奠定了人民幣結算的基石 187
6.4.2 拉美、非洲等發展中國家拓展了人民幣結算的空間 188
6.4.3 對外投資帶動貿易的模式直接提高了人民幣的接受程度 191
6.5　基於全球貿易份額的人民幣結算份額測算 193
6.5.1 基本假設 193
6.5.2 人民幣跨境貿易結算份額測算 197
6.5.3 人民幣貿易結算實際份額低於理想水準 200
6.6　提升跨境貿易人民幣計價結算份額的必要性 200
6.6.1 貿易計價結算功能是人民幣國際化的堅實基礎 200
6.6.2 提高人民幣結算份額具有現實性和可操作性 201

第七章 跨境貿易人民幣結算份額偏低的主要原因 203
7.1　阻礙企業跨境貿易人民幣結算的因素 204
7.1.1 出口產品可替代性強 204
7.1.2 缺乏國際貿易定價權 205
7.1.3 經濟增長過度依賴投資和出口 206
7.1.4 人民幣外匯交易成本偏高 207
7.2　金融機構的跨境人民幣業務存在諸多實際困難 211
7.2.1 金融機構的跨境人民幣業務現狀 212
7.2.2 銀行「走出去」步伐緩慢成為跨境人民幣業務主要障礙 218
7.2.3 人民幣跨境貿易結算所需貿易融資受限 220
7.2.4 利率和匯率的雙重價差擾亂人民幣跨境貿易結算業務市場221
7.2.5 境外人民幣缺乏合理的保值增值管道 223
7.3　人民幣支付系統尚未國際化 224
7.3.1 人民幣支付體系的結構與功能 224
7.3.2 中國與歐美國家在支付體系上的差距 228
7.3.3 人民幣支付體系國際化的必要性 230
7.3.4 建立跨境人民幣支付結算體系（CIPS）236
7.3.5 構建人民幣支付系統的監督管理機制和法律基礎 238

第八章 主要結論與政策建議 246
8.1　主要研究結論 246
8.1.1 RII再創歷史新高 246
8.1.2 國際貿易格局變化必然導致貿易計價貨幣替代 248
8.1.3 人民幣國際化肩負著變革國際貨幣格局的歷史使命 249
8.1.4 貿易大國地位為跨境貿易人民幣結算帶來機遇和挑戰 250
8.1.5 克服障礙可更好推進貿易人民幣計價結算 251
8.1.6 國際輿論更加關注人民幣國際化並持謹慎樂觀態度2 53
8.2　政策建議 254
8.2.1 以提高貿易人民幣計價結算份額為政策主攻方向 254
8.2.2 利用債權國身份為人民幣貼上「避險資產」標籤 255
8.2.3 落實好金融機構「走出去」的國際化發展戰略 255
8.2.4 將建立CIPS作為重要的國家戰略 257
8.2.5 引導輿論凝聚人民幣國際化的正能量 257
8.2.6 有序推進人民幣離岸市場的全球佈局 258

附錄1生產力增長、貿易結構變遷和貨幣國際化路徑 260
1.1　引言 260
1.2　國際貨幣體系簡史 261
1.3　國際貨幣體系演變的基本規律 264
1.4　國際儲備貨幣的決定條件 266
1.5　英鎊崛起的基本歷史事實 268
1.6　四個初步結論 277

附錄2交通銀行如何推動人民幣貿易融資及其他跨境人民幣金融服務 279
2.1　交通銀行跨境人民幣貿易融資金融服務 279
2.2　跨境人民幣投融資服務 283
2.3　跨境人民幣帳戶服務 284
2.4　跨境人民幣投資銀行服務 285
2.5　跨境人民幣財富管理服務 286
2.6　跨境人民幣代理服務 287

附錄3人民幣國際化調查 288
3.1　基本態度 289
3.2　國際社會看法 291
3.3　人民幣接受度 293
3.4　與經濟、貿易發展水準 295
3.5　預期與願景 296
3.6　障礙與發展重點 297
人民幣國際化調查問卷 301

附錄4銀行業跨境人民幣業務政策指引 309

附錄5簡析美國《2010年支付、清算及結算監管法案》312
5.1　支付結算制度下關鍵概念的界定（《陶德—法蘭克法案》第803條）313
5.2　對金融市場公用平臺和支付結算業務系統重要性的認定（《陶德—法蘭克法案》第804條）315
5.3　具備系統重要性的金融市場公用平臺或支付、清算或結算業務的標準（《陶德—法蘭克法案》第805條）316
5.4　指定金融市場公用平臺的運營（《陶德—法蘭克法案》第806條）316
5.5　對系統重要性金融市場公用平臺的檢查權和實施執行權（《陶德—法蘭克法案》第807條）317
5.6　對提供系統重要性支付結算服務的金融機構的檢查和執行（《陶德—法蘭克法案》第808條）318
5.7　資訊、報告或記錄請求（《陶德—法蘭克法案》第809條）318
5.8　其他條款及指定結算實體風險管理共同框架（《陶德—法蘭克法案》第810～813條）320

附錄6人民幣國際化大事記322
參考文獻334
後記 338

作者簡介



中國人民大學國際貨幣研究所（IMI）

　　成立於二○○九年十二月二十日，是專注於貨幣金融理論、政策與戰略研究的非營利性學術研究機構和新型專業智庫。研究所秉承「大金融」學科框架和思維範式，以「融貫中西、傳承學脈、諮政啟民、實事求是」為宗旨，走國際化、專業化和特色化發展道路，在科學研究、國際交流、科研資政以及培養「能夠在中西方兩個文化平臺自由漫步」的國際金融人才等方面卓有成效。