中國養老基金投資行業研究

　　本書突破標準金融理論在養老基金投資運營方面的侷限與困難，豐富養老基金投資管理理論；同時，將行為研究應用於養老基金投資運營中，也增添行為科學相關理論的素材。第二，從微觀個體行為以及產生行為的深層心理、社會等因素著手，準確分析和解釋中國養老基金投資管理中的各種現象與問題。第三，採用宏微觀相結合的分析思路，有助於把握影響中國養老基金投資績效的關鍵因素，釐清動態金融經濟環境下養老基金長期投資的基本思路。

1 緒論/ 1
1. 1 問題的提出/ 1

1. 2 國內外研究現狀評述/ 2
1. 2. 1 基於傳統金融理論的養老基金投資管理研究/ 2
1. 2. 2 基於行為分析的養老基金投資管理研究/ 12
1. 2. 3 國內外研究現狀簡評/ 17
 
1. 3 基本思路、總體框架和研究方法/ 18
1. 3. 1 基本思路和總體框架/ 18
1. 3. 2 主要研究方法/ 19

1. 4 主要創新點和不足/ 20
1. 4. 1 主要創新點/ 20
1. 4. 2 研究的不足和有待進一步研究之處/ 21

2 養老基金投資管理的基本理論/ 22
2. 1 養老基金的經濟內涵/ 22
2. 1. 1 養老基金的準公共性/ 22
2. 1. 2 養老基金的資本性/ 23

2. 2 養老基金投資營運的基本理論/ 25
2. 2. 1 養老基金投資的基本原則/ 25
2. 2. 2 養老基金資產配置理論/ 26
2. 2. 3 養老基金投資組合選擇的一般策略/ 27

2. 3 養老基金投資管理的基本理論/ 29
2. 3. 1 養老基金管理基本模式/ 29
2. 3. 2 養老基金投資風險管理理論/ 31
2. 3. 3 養老基金投資監管理論/ 33

2. 4 傳統養老基金投資理論的缺陷及行為金融學的補充/ 34
2. 4. 1 傳統投資理論的缺陷/ 35
2. 4. 2 行為金融理論對傳統投資理論的補充/ 36

3 國際養老基金投資行為及其影響因素分析/ 42
3. 1 國際養老基金投資行為的總體特徵/ 42
3. 1. 1 作為機構投資者的養老基金投資行為特徵/ 42
3. 1. 2 養老基金與其他機構投資者相區別的行為特徵/ 44

3. 2 不同歷史時期的國際養老基金投資行為分析/ 52
3. 2. 1 20 世紀50 年代以前的養老基金投資行為/ 53
3. 2. 2 1950—1970 年的養老基金投資行為/ 54
3. 2. 3 1970—1980 年的養老基金投資行為/ 56
3. 2. 4 1980—1990 年的養老基金投資行為/ 58
3. 2. 5 1990—2000 年的養老基金投資行為/ 63
3. 2. 6 2000 年至今的國際養老基金投資行為/ 67

3. 3 不同制度模式下的國際養老基金投資行為分析/ 72
3. 3. 1 不同管理模式下的養老基金投資行為/ 72
3. 3. 2 不同受益方式下的養老基金投資行為/ 78
3. 3. 3 不同監管規則與治理結構下的養老基金投資行為/ 84

3. 4 國際養老基金投資中的非理性行為及成因分析/ 90
3. 4. 1 國際養老基金投資中的羊群行為及成因/ 91
3. 4. 2 國際養老基金投資中的處置效應及成因/ 95
3. 4. 3 國際養老基金投資中的過度自信及成因/ 96

3. 5 國際養老基金投資行為比較對中國的啟示/ 100
3. 5. 1 充分發展第二、三支柱養老基金/ 100
3. 5. 2 盡快發展壯大養老基金投資管理公司/ 101
3. 5. 3 堅持養老基金的投資理念與投資責任/ 102

4 中國養老基金投資管理制度對投資行為的影響分析/ 106
4. 1 基本養老保險基金管理制度對投資行為的影響/ 106
4. 1. 1 基本養老保險基金管理制度與投資行為變遷/ 106
4. 1. 2 現行基本社會養老保險基金管理制度對投資行為的影響/ 109

4. 2 企業年金基金管理制度對投資行為的影響/ 113
4. 2. 1 企業年金基金的管理制度與投資行為變遷/ 113
4. 2. 2 現行企業年金基金管理制度對投資行為的影響/ 116

4. 3 全國社會保障基金管理制度對投資行為的影響/ 118
4. 3. 1 全國社會保障基金管理制度與投資行為變遷/ 118
4. 3. 2 內外部制度環境對全國社會保障基金投資行為的影響分析/ 123

5 基於行為要素的中國養老基金資產配置管理分析/ 128
5. 1 行為資產組合理論基本思想與模型框架/ 128
5. 1. 1 傳統資產組合理論及其缺陷/ 128
5. 1. 2 行為資產組合的產生及其理論基礎/ 129
5. 1. 3 行為資產組合理論的基本內容/ 132

5. 2 中國養老基金資產配置現狀分析/ 134
5. 2. 1 中國養老基金資產配置的基本行為過程/ 134
5. 2. 2 中國養老基金資產配置的基本狀況/ 137

5. 3 行為資產組合理論在中國養老基金投資決策中的應用/ 140
5. 3. 1 基於均值—方差的養老基金投資組合模型/ 140
5. 3. 2 基於行為因素的養老基金投資組合模型/ 142
5. 3. 3 兩種投資組合模型的實例比較/ 144

6 中國養老基金投資監管行為分析/ 147
6. 1 中國養老基金投資監管的基本模式與行為特徵分析/ 147
6. 1. 1 中國養老基金監管的基本模式與規則/ 147
6. 1. 2 中國養老基金監管模式對投資行為的影響/ 149
6. 1. 3 中國養老基金監管中的非理性行為及其影響/ 150

6. 2 基於「前景價值」的養老基金監管機構與投資機構的行為互動分析/ 153

7 中國養老基金股票投資行為實證分析/ 158
7. 1 中國養老基金的選股與持股行為分析/ 158

7. 2 中國養老基金股票投資中的動量與反轉交易策略分析/ 166
7. 2. 1 模型的選取/ 167
7. 2. 2 樣本數據的選取與處理/ 168
7. 2. 3 實證結果與分析/ 168

7. 3 中國養老基金股票投資中的羊群行為分析/ 172
7. 3. 1 模型的選取/ 172
7. 3. 2 樣本數據的選取與處理/ 173
7. 3. 3 檢驗結果與分析/ 174
7. 3. 4 中國養老基金羊群行為的股票市值與行業分佈分析/ 179

8.基於投資行為的研究成果提出完善中國養老基金投資管理的對策建議/183
8. 1 堅持累積性質基金投資的長期性/ 183

8. 2 發揮資產配置在基金投資中的核心作用/ 185

8. 3 注重投資管理機構在投資過程中的心理狀態/ 188

8. 4 注重制度安排對養老基金投資管理行為的影響/ 189
8. 4. 1 投資者的認知會受到制度影響/ 189
8. 4. 2 投資者的選擇範圍受到制度的影響/ 190

參考文獻/ 192
後記/ 206