全方位投資系統：學會基金經理人的操盤法，建立大局觀，少輸就會贏


	《資深經理人的高績效投資攻略》暢銷改封版　　簡單的幾個模組，讓有遠見的你理解總體景氣、產業趨勢及個股分析。　　整個2023年股市的起伏，主導力量在通膨及聯準會相應的利率政策。當市場感受到聯準會要降息，股市就會大漲，當市場感受到聯準會可能不降息，股市就拉回。　　另外一個主導的力量是新技術，人工智慧（AI）的發展。每當代表性廠商財報超乎預期，整個產業鏈上下游都跟著大漲。　　由於股市的漲跌，不只受個股營運績效影響，也被總經及技術變革等因素牽引。因此，不管你被動的進行指數投資，或是主動的挑選個股，都應對外在大環境的變化有所理解。這不只可以提升你的投資績效，也可以提升你的視野。　　你可能會說，了解個股就很難了，何況要了解總經和和產業？本書作者在法人圈工作二十年，近十年擔任基金經理人的工作。他曾操作百億以上的資金，專業投資機構的工作，讓他必須全面的掌握投資因素，在本書中，他把工作上運用的方法，簡化成小白也可以運用的系統。例如把景氣周期分為人性周期、經濟周期及信用周期，並利用美林時鐘來決定各周期的資產配置。　　他也說明觀察主要產業的關鍵指標，及個股的投資檢查清單，讓新手也容易依循。　　本書也說明不同性質股票的操作方法，如穩健成長股、快速成長股、周期股、高股息、轉機股、資產股。　　投資的目的就是要挑到飆股，同時要小心不要買到地雷股。因此你需要全面審視市場，一方面提高買到飆股的機會，同時避免踩到雷。　　所以你要了解投資時的景氣情況。在景氣好時，買進成長股；在景氣高點向下時，買進能源股及防禦性股票；在景氣加速衰退時，增加現金及公債比重。　　買進適合當下景氣循環的類股，自然容易挑中飆股，至少容易找到報酬率較好的股票。　　最好的蘋果樹上也會有爛蘋果，因此你要了解公司的競爭優勢來源（品牌、專利、牌照、網絡效應、轉換成本、規模效應），也要知道如何由損益表、資產負債表、現金流量表來找到好公司。　　每個產業的觀察重點不同，本書列出金融股、消費股、電子股、軟體股、醫藥股、工業股、原物料的關鍵指標。　　一個非專業的投資人，對幾千檔股票進行初步的篩選是必要的。以投資為業的專業人士，可以逐一審視個股，決定是否投資，但是一般人幾乎不可能。於是作者以兩個步驟進行投資檢查清單的建立。初步篩選（量化分析），以負面表列排除部分投資標的；進階篩選（質化分析），以正面表列找出好公司。　　成功的投資人，不只要慧眼識英雄，更要有風險意識。作者分享他的負面表列清單，讓讀者可以快速識別有問題的公司，如存貸雙高、對比申報給政府的數據差異大、難以置信的好表現、過度依賴關聯方交易、頻繁更替審計等。　　本書完整說明投資所需的知識後，最後解析投資的主體——投資人本身。許多投資人無法投資成功，根本的原因是心理層面。例如投資人買進一檔100元的個股後，就被買進的價格錨定，對於股價波動的關注更甚於基本面變化。如果股價下跌，就算知道買錯股票，也會抱著賠錢貨，然後告訴自己股價一回到成本線就馬上賣掉；如果股價漲了，只要一個回檔又立刻賣掉，深怕帳上獲利化為烏有，這會使投資人大賠小賺。你可以檢視自己在投資時，是否有發生同樣的問題，並加以改進。本書特色　　讓新手建立全面的投資視野　　以基本面投資，有二種操作方式：「由上而下」以及「由下而上」。由上而下是考量大環境之後，決定投資標的；由下而上，則是考量個股的表現。不管你偏好的方法是什麼，對這兩者最好都有一定的認識。　　不管是由上而下，或是由下而上，一旦決定買進某檔股票，就可以用技術面做為輔助，決定買點。　　當買進個股的原因消失時，搭配技術面出現賣出的訊號，你可以考慮賣出。　　本書全面說明基金經理人都在用的投資系統，讓你成為自己的基金經理人。並建立全面的投資視野。　　提供明確方法，讓你快速賺錢　　一個專業的投資人，有能力及時間蒐集每一家公開發行公司的資料，然後進行投資決策。但一般投資人沒有那麼多的時間及精力，因此需要一個「快篩」系統。先排除大多數個股，集中心力，研究適合你的股票。　　本書作者以初步篩選及進階篩選兩個步驟，建立投資檢查清單。方法清楚明確，有利於初學者進入狀況。　　初步篩選，以負面表列排除部分投資標的，分為以下幾個部分。　　● 公司情況　　公司市值排序落在市場後三分之一　　首次公開發行(IPO)不到一年的公司　　● 獲利能力　　股東權益報酬率(ROE)低於15％　　投入資本報酬率(ROIC)低於10％　　淨利常年處於虧損的公司　　● 償債能力　　利息保障倍數低於10倍　　負債率超50％　　速動比率小於1倍　　● 經營能力　　商譽占總資產比重超過10％　　現金轉換周期(CCC) 常年高於120天　　● 現金流量　　經營現金流量常年低於淨利70％　　自由現金流量常年為負　　融資現金流量常年為正　　進階篩選，以正面表列清單找出好公司　　● 確認商業模式　　能夠簡單描述　　可以在不同地區複製，甚至進行海外擴張　　主要成長來自於內生動能，而不是外部購併　　不為了成長實施激進的擴張策略　　● 提供客戶何種價值　　對客戶來說是獨一無二的產品，不是眾多選擇中的一個　　對於消費產品或服務公司，能夠有精神層面的附加價值　　客戶結構較為分散　　客戶留存率較高　　應收帳款天數與同業相比較短　　面對通膨環境可以適時轉嫁成本　　● 供應鏈管理能力　　對單一供應商依賴程度較低　　應付帳款天數與同業相比較長　　● 行業競爭與發展　　公司所屬的行業賺錢相對容易　　競爭格局穩定，而不是激烈　　行業前景具有未來性　　在產業鏈中處於強勢位置　　受景氣循環的影響較小　　潛在的風險為何　　● 面對通膨環境　　具備足夠產品訂價權　　有能力降低成本　　具備輕資產特徵　　● 管理階層　　更重視公司長期戰略規劃，而不是短期業績表現　　景氣逆風時，願意犧牲部分利益，與供應商共體時艱　　經營困難時，優先選擇凍結薪資，而不是解雇員工　　創辦人沒有財務及重大經營操守瑕疵紀錄　　財富主要來自於公司股權，而非薪資　　大量的案例，讓你知道好公司的樣子，壞公司的把戲　　作者在第五章說明投資各行業所應注意的指標及現象，並以成功公司為案例，說明各行業頂尖公司成功的因素及表現；第六章說明各種公司玩弄財報的技巧，讓你認識股市的兇險，不被當韮菜。


	目錄序第一章寫在投資之前 ★你是哪一種投資人？趨勢型投資人自上而下的思維模式價值型投資人自下而上的思維模式投資組合的建構兩者並用 ★趨勢型與價值型投資人差異你一定會做與不會做的事情價值投資向左，趨勢投資向右 ★成長是價值的一部分大牛股長期的股價貢獻來自每股盈餘提升沒有成長的公司價值有限高速成長的公司持續有限價值的持續性比成長性重要 ★逆向思維這好得不像真的？真的有這麼悲觀嗎？第二層次思考：人多的地方不要去逆向思維成功關鍵：確保觀點是對的、韌性夠強 ★安全邊際來源1：買入價格的安全邊際來源2：買入理由的安全邊際第二章自上而下：認識周期的重要性 ★萬物皆有周期人性周期：悲觀與樂觀、自信與絕望經濟周期：復甦、繁榮、衰退、蕭條信用周期：銀行是周期的主要因素 ★周期下行順序政策底：積極財政政策與寬鬆貨幣政策市場底：春江水暖鴨先知，股市領先基本面落底經濟底：信用貸款邊際變化與經濟主要組成改善獲利底：高財務槓桿、高運營槓桿企業率先受惠 ★不同周期間的大類資產配置：美林時鐘的應用過熱階段停滯性通膨通貨再膨脹復甦 ★以2022年台灣市場為例第三章自下而上：與偉大的公司作朋友 ★建立投資檢查清單初步篩選：那些你不會碰的公司進階篩選：如何選擇優秀標的 ★選擇對的行業選擇好行業事半功倍 3種類型的行業：印鈔機、老水牛、角子機好行業重要特徵：供給端受限或收縮好行業重要特徵：競爭格局穩定，大者恆大好行業重要特徵：行業符合大趨勢好行業重要特徵：產業鏈中是誰分走了利潤？ ★選擇優秀的公司競爭優勢來源：品牌、專利、牌照、網絡效應、轉換成本、規模效應重點在於股東回報，而不是淨利潤快速篩選財務指標：損益表、資產負債表、現金流量表 ★技術指標的搭配選擇長期均線趨勢向上的公司一些股價的賣出信號一些股價的買進訊號第四章不同屬性股票的投資方法穩健成長股：買對價格也可以賺大錢快速成長股：對基本面掌握要高，買賣要果斷周期股：1年抵10年的買賣，不是大賺就是慘虧高股息：配合基本面改善也可大賺一筆轉機股：壞孩子不容易變成好孩子資產股：有土斯有財，關鍵在於財產價值第五章各行業關鍵指標與實戰金融股消費股電子股醫藥股工業股原物料第六章投資風險市場風險：感受的風險與真實的風險行業風險：監管風險與趨勢改變風險個股風險：成長陷阱與價值陷阱數字魔術師：辨識公司財務安全的一些案例第七章投資心理學 ★投資是一種修行人類演化與行為財務學投資的過程也是對抗人性的過程 ★幾種常見的心理謬誤定錨效應：城市老鼠與鄉下老鼠忌妒心理：沒有比較，沒有傷害排斥反駁證據：道不同，不相為謀均數不回歸：這次難道又不一樣了嗎？展望理論：一鳥在手，勝過於二鳥在林過度自信：All in，哪次不All in ★克服人性的方法第二層次思考／換位思考為投資做紀錄嚴格的紀律