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▌第 1 篇 投資很簡單, 只要分清獲利模式 1-1 簡單學會評估生醫療器材股 醫療器材股：觀察獲利成長性 醫療管理與通路：觀察病床數及加盟點的擴充 製藥公司評估重點：申請藥證的進度和數目, 但最後會反應在營收上 保健食品公司：依傳統方法, 觀察每月營收 原料藥公司：以國際競爭力為主要評估重點 新藥公司：應與國際公司評比, 以國際方法認定價值 ▌第 2 篇 生技製藥地圖：簡單圖表搞懂生技製藥業 2-1 生技製藥上下游簡單懂 全球製藥產業簡易上下游關係 國內外製藥公司投資看盤 2-2 藥物開發流程全面觀 藥物開發有一定流程, 新藥開發只是一部分, 專利過期後又是另一戰場 新藥開發乃接力賽, 由不同公司接力完成 2-3 新藥開發流程 藥物研發：須要更有效率和降低資金耗損的方法 藥物進入人體臨床前須於動物模型中測試有效性和安全性 臨床設計與執行關乎實驗成敗或公司成敗 新藥上市申請 (New Drug Application NDA) 臨床試驗 Q & A 2-4 學名藥產業必懂規則 何謂 Paragraph 4 搶頭香者須取得 Paragraph 4 certification, 以確定未侵犯原藥廠專利 2-5 生物仿製藥 (Follow-on-Biologics or Biosimilar) 生物仿製藥因市場龐大, 乃兵家必爭之地 美國遲至 2010 年才通過仿製藥法規 關乎龐大利益, 法律訴訟無可避免, 志在拖延對手產品上市 在美國, 專利過期不能和仿製藥可上市時間劃上等號 生技仿製藥的市場在非美國地區 已開發國家以德國的市場滲透率最佳 中國生物仿製藥內需市場龐大 學名藥領導者藉併購跨入生物仿製藥市場 台灣生物仿製藥公司 亞洲仿製藥競爭態勢 ▌第 3 篇 重要生技產業介紹 3-1 原料藥產業 何謂原料藥 全球原料藥市場 原料藥的國際競爭態勢 台灣原料藥產值 3-2 如何選擇原料藥公司 台灣原料藥產業值得深耕的理由 如何選擇原料藥公司 如何查詢原料藥廠的全球競爭者? 3-3 大分子藥物簡介 生技藥物以 "基因重組" 利用 "生物體" 為我們製造藥物 早期生技藥物主要為血球生成素、胰島素, 現在指的單株抗體藥物 全球大分子藥物營收與成長性排行 大藥廠在大分子藥物的全球滲透率 3-4 單株抗體藥物 單抗藥物乃 "人工智慧進階版" 的蛋白質藥物, 更是明日之星 單抗藥物在醫療上的應用 單抗藥物在抗發炎方面的治病原理 單抗藥物在癌症治療上的原理 單抗藥物的優點 台灣在單株抗體藥物的研發 3-5 單株抗體檢驗試劑 研究用單抗試劑 臨床檢驗用單抗試劑 3-6 植物新藥 植物藥、植物新藥的定義 植物新藥開發的困境 全球植物藥產業概況 台灣中草藥市場 改變思維, 台灣廠商仍有利機 3-7 細胞治療、基因治療、免疫治療、基因檢測 何謂細胞治療 何謂免疫治療 癌症免疫治療相關公司 基因治療 基因檢測 3-8 幹細胞醫療產業 幹細胞是所有細胞的源頭 幹細胞存在於每個器官裡, 負責該器官的更新與修補 脂肪幹細胞應用於豐胸、除皺、乳癌術後重建 各國幹細胞研究的發展 可投資標的：細胞保存公司、細胞治療公司 3-9 AI 加速新藥開發並提高成功機率 3-10 血糖計產業 血糖計是監控血糖的最大利器 血糖試紙才是血糖計公司的主要獲利來源 糖尿病患人口隨人口老化大量增加, 而亞洲是兵家新戰區！ 血糖計全球市場 93 億美金 中國乃目前血糖計的一級戰區 量測準確度是未來趨勢 台灣廠商以代工為主, 自有品牌經營不易 ▌第 4 篇 新藥開發公司的價值判斷和獲利模式 4-1 小分子藥物的價值鏈 藥物開發策略 4-2 大分子藥物的價值鏈 4-3 單株抗體公司價值鏈 4-4 如何評估新藥公司的價值 台灣新藥開發狀況 新藥公司價值應與國際公司評比, 以國際方法認定價值 新藥公司的價值評估應綜合不同評估方法, 但無最適用方法 淨現值法 rNPV 同業授權金比價法 4-5 新藥公司的獲利模式－隨授權進度投資新藥公司 簽約授權金 階段授權金 總金 權利金 台灣授權金案例 4-6 新藥研發公司投資訣竅 Top down 投資策略 競爭者若多, 一定要挑藥物具差異性的公司 營運成功在於人的組合 投資價格要合理, 過高寧可不投, 以時間等待機會 ▌第 5 篇 從市場面談生技投資 5-1 投資生技三步驟決勝！ 投資生技三步驟：挑選基本面佳、同業比價合理者, 再搭配技術線型尋找買點 5-2 選股：首看競爭力 國際競爭力 技術競爭力或產品優勢 獲利能力／獲利潛力 經營團隊的能力 5-3 同業評比常用指標！ P/E (Price per Earning) 本益比：乃最常用的同業評比法 P/S (Price per Sale) 股價銷售比：通常用在尚未獲利的醫療器材股 P/B (Price per Book Value) 股價淨值比：不適用於生技類股 5-4 了解生技股的本益比 本益比只是個指標而已, 背後影響因素眾多 本益比是個綜合各種變數拉扯抗衡的進行式, 不一定有邏輯 "籌碼面" 和 "小道消息" 是顛覆所有評估方法的主要變因 影響本益比的因素 結論 5-5 生技類股掛牌價是怎麼訂出來的? 生技公司各階段投資者與訂價決定者 公司未上市階段, 創投扮演重要投資者和管理者角色, 訂價機制合理乃未來成功基礎 訂價要從市場面考量, 訂價成功才能一路長紅 ▌第 6 篇 實案操練：將產業知識應用於個股基本面分析 6491 晶碩：隱型眼鏡代工, 營收視市場變動 4736 泰博： 以血糖計/試片為主, 並邁入雲端居家醫療 1760 寶齡富錦：跨足原料藥、快篩檢測及醫美 1795 美時：台灣開發, 國際銷售利基型學名藥 6472 保瑞：利用併購取得 CDMO 與利基型學名藥 4746 台耀： 利基型原料藥公司, 多項原料藥具全球寡佔優勢 4147 中裕：愛滋病單抗藥物開發 4162 智擎：新藥開發公司, 胰臟癌新藥權利金入帳 4743 合一： 免疫藥品台灣新藥授權最高額, 糖尿病足植物藥療效佳 6446 藥華藥：干擾素新藥開發, 尚未損平的生技股王 6712 長聖：細胞治療專家, CAR-T進入國際賽道
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