聰明的商品指數化投資

總序
譯者序
序
前言
第1章　大宗商品指數化歷史　　1
首個可投資的大宗商品指數　　3
20世紀90年代　　7
指數投資增長　　10
21世紀　　11

第2章　大宗商品指數回報的驅動因素　　17
大宗商品指數產生溢價的四個來源　　20
非風險溢價：預期差異（即價格變化）　　27
回報的經濟框架　　28
並非所有大宗商品都具有現貨溢價　　31
結論　　32

第3章　關於通貨膨脹對沖和多元化的思考　　34
大宗商品指數與通貨膨脹之間有怎樣的相關性　　34
如何考慮大宗商品的多元化　　43

第4章　聰明的商品指數投資策略概述　　52

第5章　展期收益的驅動因素　　57
基本原理　　60
以銅為例　　62
適用於現貨金屬支援的ETF　　65
類推到其他大宗商品上　　66
進一步深入研究展期收益的組成部分　　68
被動投資者的影響　　73

第6章　展期收益化　　77
展期收益是長期回報的驅動因素　　77
尋求展期收益化　　83
剖析優化的展期收益　　86
展期收益背後的真正秘密　　87
基於存貨的大宗商品與基於流量的大宗商品的對比　　92

第7章　日曆價差和季節性策略　　97
以原油為例　　98
日曆價差具有方向性偏差　　102
移位指數策略　　103
大宗商品多元化有利於聰明的指數投資者　　105
季節性策略　　108

第8章　替代　　120
以小麥為例　　121
小麥的長期因素　　125
原油替代交易　　129
原油的長期因素　　132
商品間替代　　134

第9章　波動率　　140
期權作為一種保險單　　140
方差互換　　148
原油、黃金和天然氣的方差　　150

第10章　執行　　158
大宗商品alpha交易的執行　　158
通過期貨執行　　160
通過互換執行　　163
通過期權執行　　165
執行和管理抵押品投資組合　　169
個人投資者可用的產品　　172

第11章　風險管理　　174
分解指數　　176
交割風險管理　　178
交易規模　　179
頭寸管理　　182
交易對手方風險管理　　184
抵押品組合的風險管理　　187
監控流動性　　188
資金集中風險　　189

第12章　大宗商品的基本面　　191
能源：原油及原油產品　　192
能源：天然氣　　200
農業：糧食　　204
農業：軟商品　　211
金屬：基本金屬　　213
金屬：貴金屬　　215
結論　　218

第13章　下一階段：指數發展　　219
根據期貨價格曲線建倉　　219
選擇正確的大宗商品並確定其權重　　223
選擇正確的抵押品　　226
太平洋投資管理公司大宗商品指數新理念：商品種類更少、
儲存成本更低、抵押品收益更強的指數　　227
結論　　231
結論　　232


作者簡介

　　235
參考文獻　　237

羅伯特·J. 格里爾（Robert J. Greer）
40年前，剛從斯坦福大學商學院畢業的羅伯特首次涉足大宗商品市場，並設計出世界上首個可投資的商品指數。在20世紀90年代重返大宗商品領域並管理大宗商品指數產品之前，羅伯特一直在管理通脹資產（商業房地產）。自2002年起，他與本書的合著者一起為太平洋投資管理公司創建了穩健的實際回報業務。

尼克·詹森（Nic Johnson）
尼克·詹森負責管理太平洋投資管理公司的幾個大宗商品投資組合，其中包括大宗商品增值戰略，開發和應用本書所介紹的量化策略。尼克擁有芝加哥大學金融數學碩士學位。他曾是一位名副其實的“火箭專家”，就職于美國國家航空航天局的噴氣推進實驗室。工作之餘，尼克喜歡與妻子以及兩個兒子共度休閒時光。

米希爾·P. 沃拉（Mihir P. Worah）
米希爾是太平洋投資管理公司實際回報專案負責人，主管超過1000億美元的積極管理通脹對沖戰略，負責管理太平洋投資管理公司的大宗商品實際回報戰略，本書提出的許多想法在該戰略中得到了試煉。米希爾擁有芝加哥大學理論物理學博士學位，他喜歡和兒子一起彈吉他。