【回頭書】這才是價值投資：長期打敗大盤的贏家系統，從葛拉漢到巴菲特都推崇的選股策略（二版）（如欲購買新書請洽客服）


	「笨啊你，唯一經得起長期考驗的賺錢之道，只有價值投資！」全球頂尖策略分析大師詹姆斯•蒙蒂爾獻給自學投資者的最高傑作　　★　波士頓先知、價值投資神人【賽斯．卡拉曼】指定必讀　　★　價值投資暢銷書作家【雷浩斯】共感推薦　　在多頭市場賺錢不稀奇，但遇到空頭市場呢？　　記住：克服恐懼＋擺脫貪婪＋無比耐心＝這才是價值投資　　古往今來，有資格在市場上「持續獲利」的贏家，　　十之八九都是採取這套策略……然後，慢慢地賺大錢！　　《這才是價值投資》將明確指出「效率市場理論」的思考缺失，歸納出投資人該真正關注、真正能賺到錢的重點。　　價值投資之所以擁有優越績效，就在於它聚焦投資最重要的事：最佳的稅後淨利報酬率，以及避免在市場上發生行為偏誤，讓自己採取理智的行動──關注一間公司的盈餘、資產負債表和評價，如此才能做出正確的風險管理。　　▋本書具備「價值投資者」所需的一切知識與方法論　　詹姆斯•蒙蒂爾是備受金融圈讚譽的價值投資者和行為分析師，他告訴我們：卓越的投資成果來自「卓越的行為」，卓越的行為又必須基於「實證思考」，本書將提供一個極佳架構，幫助投資人理解整體程序，進而改善你的投資！　　▋寫給追高殺低、過度分散投資、忽視本金永久性損失風險的你　　能穩定創造高於大盤3％報酬率的價值投資大師，皆懂得掌握自身的「心理優勢」，用程序與紀律控管人為錯誤。本書輔以豐富的圖表及大量多空驗證的案例，幫助你走向這條理性、富有的價值投資之路。　　▋Step by Step解答「保本＋穩健成長型投資者」的難題　　1. 為什麼你在商學院學到的東西是錯的？　　2. 如何正確思考，評估市場和風險？　　3. 如何避免增長投資的危險？　　4. 如何成為逆向投資者？　　5. 如何放空股票？　　6. 如何避免價值陷阱？　　7. 如何思考價值陷阱的風險？　　8. 如何從深度超值觀點思考金融股？　　9. 如何找到便宜的保險？　　10. 為什麼你必須在股價低落時採取行動，而不是陷入情緒性麻痺中動彈不得？　　11. 為什麼不該投資政府公債？　　12. 提供2008－2009年金融危機背景下的實際案例，探討價值投資的穩固優勢。本書特色　　● 內容最全面：行為心理學x投資案例x歷史與實驗資料x 304張圖表　　● 定義投資人的終極目標：最大的稅後實質總報酬率。　　● 破除迷思：追求效率市場假說毫無道理。　　● 校正心理偏誤：細究多數投資人績效差勁的各種原因。包括，追高殺低、過度分散投資等。　　● 建立明確投資程序：濃縮葛拉漢、巴菲特、葛林布雷等大師投資智慧，歸納出價值投資十大法則。　　● 找到價值股：學習喜愛大爛股，不要再為成長展望付出過高代價！　　● 獲利證據：以深度價值投資篩選標準，各國的投資組合績效表現，持續勝過大盤。　　● 大好良機：列舉在美國、英國、亞洲等國家，通過深度價值投資篩選標準的指數成分股列表。　　● 實際應用：面臨經濟泡沫與大蕭條時，你可以提前作好準備──廉價保險組合。各界好評　　金融圈重磅推薦────────★★★★★ 　　「本書是所有學習金融交易知識者的必讀教材，蒙蒂爾以淺白深邃的筆觸，批駁『效率市場理論』，同時闡述行為金融學對投資人的重要性，以此解釋投資『過程』與『結果』的差異。他運用敏銳的觀察力詮釋自己『如鐵一般』事實的主張。我誠摯建議你和你身邊從事投資的朋友，一定要買下這本書！」──賽斯．卡拉曼（Seth A. Klarman），波士頓先知，對沖基金Baupost Group共同創辦人　　「大量證據顯示：成功的長期投資人，必須以無可動搖的價值取向與合理的投資秉性為基礎。只不過在現實中，投資人經常被市場雜訊及各種行為偏誤所害，脫離價值投資的軌道──讀懂本書，謹記蒙蒂爾的指引及告誡，你就能在投資這條路上戰無不勝！」──麥可．莫布新（Michael J. Mauboussin），《魔球投資學》作者，瑞士信貸總經理暨全球金融戰略主管　　「您手上這本蒙蒂爾的最新力作，絕對是難得一見的好書。它以幽默詼諧的風格，把嚴謹的學術研究和實務面的操作融為一體──透過大量市場真實案例，把深奧的理論變得通俗易懂，我的學生人手一本！」──馬克．庫珀（Mark Cooper），哥倫比亞商學院教授，對沖基金經理人　　「蒙蒂爾把他對行為金融學的極致領悟和價值投資的經典原理合而為一。這本書讓人百讀不厭、發人深省，且讓我思緒萬千。但最重要的是，他總是能一語道破天機！」──愛德華．錢思樂（Edward Chancellor），《金融投機史：揭開貪婪時代九大金融泡沫》作者


	目錄自序：獲利的王道—擁有明智的投資程序引言：價值型投資人往往少得可憐，卻很富有 Part 1 你在商學院學的一切完全錯誤，為什麼？ ▋第1章六大不可能的事情──效率市場如何假說重創投資行業財務學中的死鸚鵡紅心女王的荒唐信念過世經濟學家的奴隸反駁效率市場假說的證據—永遠都在吹大的泡沫效率市場假說核彈 ▋第2章資本資產定價模型完全是多餘的資本資產定價模型的時間簡史資本資產定價模型的實踐為什麼資本資產定價模型行不通？資本資產定價模型的現況及意義 ▋第3章偽科學與財務學：數字暴力與安全感謬誤偽科學令人盲目看電視會增進你的數學能力？誘人的細節財務學中的偽科學應用結論 ▋第4章邪惡的分散投資和績效競賽論「狹隘」分散投資的危險股票投資組合是另一個極端相對績效競賽是績效差勁的起因（超級短）分散投資實用指引 ▋第5章貼現現金流量的危險估計現金流量的問題貼現率的問題互動問題替代方法 ▋第6章價值股風險真的高於成長股嗎？繼續作夢吧風險一：標準差風險二：資本資產定價模型β值風險三：景氣循環風險 ▋第7章通縮、蕭條與價值股價值股與日本價值型策略與大蕭條美國大蕭條和日本衰退為什麼不同？ Part 2 價值型投資的行為學派基礎 ▋第8章學習喜愛爛股，不要再為成長展望付出過高代價！大爛股與明星股分析師預測的成長率和隱含成長率評價的運用過度樂觀的最佳範例：礦業股 ▋第9章大腦會騙人！熱門股的價格值得嗎？便宜沒好貨？藥效與價格迷思價格影響口感！貴一點的酒比較好喝嗎？令人失望的熱門股打敗偏誤 ▋第10章後悔莫及的成長型投資基業長青金融世界的選股眼光，受尊敬還是討人厭？不要變成醜陋的被告分析師對成長的看法結論 ▋第11章落實防禦的風險三合一評價風險營運／獲利風險資產負債表／財務風險綜合評述 ▋第12章最悲觀心態、獲利預警和一時激動同理心斷層防止同理心斷層與拖延症的禍害預先承諾買進最好的機會獲利預警閉鎖期 ▋第13章空頭市場心理學恐懼與空頭市場虧損的感覺令人決策失準投資人的自律與限制專注標的價值 ▋第14章從行為科學看妨礙價值型投資的因素知識不等於行為損失規避延遲滿足和追求短期的強勢設計社會性痛苦與從眾行為習慣問題是人人都喜歡華麗的故事過度自信樂趣不對，我真的會變好 Part 3 價值型投資哲學 ▋第15章投資之道：我的十大投資法則投資的目標法則一：價值、價值、價值法則二：反向投資法則三：要有耐心法則四：保持靈活法則五：不要預測法則六：注重循環法則七：注重歷史法則八：要抱持疑心法則九：要由上而下、也要由下而上法則十：對待客戶時要推己及人結論 ▋第16章注重過程而非結果：賭博、運動與投資！過程心理學結論 ▋第17章不要低估無所事事的力量行動派的守門員投資人與行動偏誤巴菲特論甜心球差勁表現出現後，行動偏誤特別明顯結論 ▋第18章投資人的兩難：樂觀偏誤與務實的憂鬱症金融界的樂觀偏誤樂觀態度的來源懷疑論是最佳對策根據證據投資的理由務實令人憂鬱 ▋第19章你不是無所不能的超級電腦越多真的越好嗎？認知極限心臟病的啟示為什麼判斷失準？可以改善嗎？簡單是關鍵專家關注關鍵資訊從急診處到投資市場 ▋第20章反向投資與深度超值的黑暗時代超值投資的黑暗時代超值投資長期才會發揮作用價值股失寵短期績效不佳是理智投資過程的副產品價值型投資光明在望了嗎？ Part 4 實證證據 ▋第21章全球化價值型投資打破疆界歐洲的證據已開發市場的證據新興市場的證據耐心仍然是美德集中型投資組合投資組合目前的態勢結論 ▋第22章葛拉漢的淨流動資產價值投資法過時還是優異？全球化淨流動資產價值的投資成果淨流動資產價值投資法的現狀本金的永久性損失結論 Part 5 價值型投資的黑暗面：放空 ▋第23章投資的格林童話題材股的陰謀 ▋第24章加入黑暗面：海盜、間諜與空頭評價財務分析資本紀律綜合評述 ▋第25章做假帳，海盜旗繼續飄揚企業說謊、空頭警告的證據確鑿偵察誰在作假帳作假分數有用嗎？ ▋第26章爛公司：基本面放空與價值陷阱空頭股的分類差勁經營者差勁經營者的行為基礎檢視爛公司的問題清單差勁策略 Part 6 即時價值型投資 ▋第27章為成長展望付出過高代價：反對投資新興市場的理由羅傑爵士可憐的故事新興市場是投資天地中的羅傑爵士結論 ▋第28章金融股是機會還是價值陷阱？安全邊際夠大嗎？ ▋第29章債券是投機、不是投資公債的長期觀點債券的真值綜合評述通膨或通縮美國會像日本一樣嗎？結論 ▋第30章賤賣資產、蕭條與股息股息交換合約訂價預示未來會比蕭條還慘！股息是通膨避險工具被迫拋售和供應過剩 ▋第31章循環股、價值陷阱、安全邊際與獲利能力獲利能力預測法的實證證據在我們的篩選標準中納入10年平均本益比 ▋第32章極度驚恐與創造價值之路波動性既非空前，也不是無法預測債市創造的價值股市創造的價值低廉保險創造的價值結論：回歸咖啡罐投資組合 ▋第33章驚恐與評價由上而下觀點由下而上觀點結論 ▋第34章便宜時不買，更待何時？耐心，只要你有足夠的耐心 ▋第35章通膨道路圖與廉價保險來源費雪和蕭條期的債務通縮理論羅默列出的大蕭條教訓柏南克和政策選項對投資的影響：廉價保險 ▋第36章價值型投資人和死空頭之間的評價辯論　由上而下檢查健全性由下而上的正常化獲利觀點結論